东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对信质集团进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3营收稳健增长，管理经营持续向好》，本报告对信质集团给出增持评级，当前股价为13.84元。
信质集团(002664) 【投资要点】 公司发布 2022 年第三季度报告： 2022 年前三季度实现营业收入 27.40亿元，同比增长 6.82%；实现归母净利润 1.35 亿元，同比下降 21.80%；实现扣非归母净利润 1.32 亿元，同比下降 19.25%。其中 2022Q3 实现营业收入 10.45 亿元，同环比分别增长 13.10%和 20.54%；实现归母净利润 0.66 亿元，同环比分别增长 12.62%和 72.61%；实现扣非归母净利润 0.64 亿元，同环比分别增长 18.18%和 66.45%。 Q3 营收稳健增长， 整体费用率同环比均有所改善。 公司 2022 年 Q3营业收入为 10.45 亿元，同环比均保持保持稳健增长，我们推测主要是由于新能源汽车定转子业务的快速增长所带动。归母净利润 0.66亿元，环比高增 71.61%，主要由于二季度受上海疫情影响导致的低基数。2022 年Q3 毛利率为 10.64%，同比减少 1.95pct，环比减少 1.71pct；净利率为 6.28%，同比减少 0.02pct，环比增加 1.90pct。 销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.54%、 2.24%、 2.61%、 -1.97%，同比分别变化+0.03%、 -0.08%、 -0.58%、 -1.22%，环比分别变化+0.04%、 -0.22%、-1.37%、 +0.66%， 整体费用率同环比均有所改善。 公司生产经营层面， 产能持续扩展。 2022 年三季度末在建工程为 1.21亿元，同比增长 430.36%，环比 2022 年二季度末增长 35.07%，主要系厂房建设和子公司二期厂房建设所致。同时在 2022 年 Q3 季度， 公司控股孙公司浙江信质新能源科技有限以自有资金 3000 万元在福建省宁德市设立全资子公司宁德信质新能源科技有限公司， 以自有资金2 亿元在重庆市两江新区设立全资子公司信质电机(重庆)有限公司。 公司管理层面，董事会换届选举结束。 原第一大股东长鹰云启将25.75%的公司股权过户至中信银行，由此中信银行变更为公司第一大股东。近期，公司完成董事会换届选举，非独立董事拟提名尹巍先生、徐正辉先生、李海强先生、马前程先生、喻璠先生、周苏娇女士 6 人。尹巍先生担任董事长不变，原非独立董事中两人更换为喻璠先生和周苏娇女士，整体管理层架构未发生大幅变动。 【投资建议】 公司新能源汽车业务快速发展、台州本部、宁德、重庆等生产基地后续有望持续拉动整体业务增长。 我们预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为39.25/45.93/54.63 亿元，归母净利润分别为 2.27/2.71/3.27 亿元， 对应EPS分别为0.56/0.67/0.81元/股， 对应PE分别为23.56/19.67/16.34倍，首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 新客户拓展不及预期； 新能源汽车业务拓展不及预期； 原材料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为25.16。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为26.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信质集团（002664）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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