东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗业务快速增长，消费品业务短期承压》，本报告对稳健医疗给出增持评级，认为其目标价位为83.92元，当前股价为65.1元，预期上涨幅度为28.91%。
稳健医疗(300888) 公司前三季度实现收入76.4亿元，同比增长31.3%，实现归母净利润12.5亿元，同比增长13.3%，其中三家并表子公司合计贡献收入/归母净利润为4.0/0.35亿元。单Q3看，公司实现收入24.8亿元，同比增长41.2%，归母净利润3.6亿元，同比增长4.22%（扣除股权激励费用影响盈利同比增长87.9%）。 医疗业务：疾控防护、高端伤口敷料产品驱动收入增长。前三季度实现收入48.3亿元，同比增长56.8%，单Q3实现收入16.0亿元，同比增长86.6%。1）分产品看：前三季度疾控防护/高端伤口敷料/手术感控/传统伤口护理与包扎分别同比增长68.1%/323.0%/22%/13.4%，疾控防护用品在疫情散发状态下保持较高增速，而高端伤口敷料业务也受隆泰医疗并表带动下高速增长。2）分渠道看：前三季度医院渠道同比增长163.3%，C端渠道（药店+电商）收入同比增长39%；海外渠道受21前三季度高基数影响同比下滑；医疗电商粉丝数达1,200万，同比增长26.3%。 健康生活消费品：Q3受疫情影响短期仍承压，前三季度毛利率同比提升0.6pct。前三季度实现收入27.4亿元，同比增长1.6%；单Q3实现收入8.6亿元，同比下滑5.3%。1）分品类看，棉柔巾前三季度整体持平，毛利率同比提升1.0pct；卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他纺织消费品实现正增长；婴童用品和其他无纺品有所下降。2）分渠道看：传统第三方平台前三季度基本持平（传统电商平台流量整体呈现分散态势）；官网、小程序和APP等自有平台同比正增长；商超渠道同比增长33%。截至22Q3，公司全棉时代门店总数339家，单Q3净开4家。品牌建设方面，全棉时代持续与消费者进行深度沟通，持续输出棉文化，与消费者达成情感共鸣，传递品牌温度。 我们认为，受益于产品和渠道等持续拓展以及外延并购标的业绩贡献，未来医疗板块（除了疾控防护产品随疫情波动较大外）有望延续较快增长态势；消费板块尽管短期承压，但品牌势能、产品力和渠道质量仍在不断夯实过程中，未来运营效率也有望持续改善。 盈利预测与投资建议 根据三季报，我们微调盈利预测（上调了毛利率、2023-2024年收入），预测2022-2024年每股收益分别为3.65、4.06和4.47元（原2022-2024为3.60、3.91和4.33元），参考可比公司，维持公司2022年23倍PE估值，对应目标价83.92元，维持“增持”评级。 风险提示：疫情波动的不确定性、行业竞争加剧、终端消费需求减弱等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.76亿，根据现价换算的预测PE为17.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为87.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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