西南证券股份有限公司邰桂龙近期对中钨高新进行研究并发布了研究报告《Q3利润环比增长，持续看好数控刀具龙头》，本报告对中钨高新给出买入评级，认为其目标价位为19.50元，当前股价为14.1元，预期上涨幅度为38.3%。
中钨高新(000657) 投资要点 事件：公司公布2022年三季报，前三季度实现营收99.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润4.0亿元，同比增长0.3%。Q3单季度来看，实现营收31.9亿元，同比下降7.9%，环比下降15.3%；归母净利润为1.7亿元，同比下降17.9%，环比增长36.2%。 下游需求疲软，营收小幅下降，毛利率保持相对稳定。受新冠疫情反复、极端高温天气、四川及其他地区电力出现缺口等因素影响，公司主营产品下游需求较疲软，营收同比环比均小幅下降。2022年前三季度，公司综合毛利率为16.7%，同比下降1.1个百分点；Q3单季度为16.4%，同比下降1.4个百分点，环比增加1.1个百分点。 管理改革持续见效，期间费用率同比继续下降；资产及信用减值损失转回，净利率环比小幅提升。2022年前三季度，公司期间费用率为10.1%，同比下降1.0个百分点；Q3单季度为9.9%，同比下降0.5个百分点，环比增加1.2个百分点，环比提升主要系三季度收入规模环比下降。2022年前三季度，公司净利率为4.9%，同比基本持平；Q3单季度为6.1%，同比下降0.7个百分点，环比增加1.9个百分点，同比下降主要系毛利率下降，环比增加主要系资产减值及信用减值损失转回近1434万元。 数控刀具龙头持续推进中高端刀具国产替代，保障制造业产业链安全。工业刀具作为工业耗材，配合工业母机进行金属切削加工作业，在整个制造业产业链中位于基础地位。目前我国工业刀具进口依赖度较高，2021年约为29%，进口刀具基本为中高端产品，为保障高端制造业产业链安全，在中高端刀具领域实现国产替代势在必行。公司旗下子公司株洲钻石是国内数控刀具龙头，近年来持续进行内部革新，激发公司生产经营活力，数控刀具品质及规模不断提升，有力并持续推动工业刀具的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.7、8.3、10.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为25.9%，给予公司2023年25倍PE，目标价19.50元，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为23.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中钨高新（000657）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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