中邮证券有限责任公司刘清海近期对新大正进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，积极寻求经营突破》，本报告对新大正给出买入评级，当前股价为20.37元。
新大正(002968) 事件 新大正(002968)发布2022年三季报，主要内容如下： 2022年前三季度公司实现营业收入19.14亿元，同比增长32.62%，归母净利润1.48亿元，同比增长26.15%；归母净利润率7.73%，同比下降0.4个百分点，EPS0.65元。其中第三季度单季实现营业收入6.64亿元，同比增长21.37%，归母净利润0.55亿元，同比增长27.75%；归母净利润率8.26%，同比上升0.41个百分点，EPS0.24元。 核心观点 业绩保持快速增长，主要原因包括收入上升、管理费用率下降、销售费用率下降等。公司前三季度归母净利润同比上升26.15%，保持快速增长。公司报告期内业绩快速增长的原因包括：1）营业收入同比增长32.62%，2）管理费用率由去年同期的7.73%下降至7.49%，3）销售费用率由去年同期的1.37%下降至1.31%。公司前三季度业绩的负面影响因素主要包括毛利率下降、实际所得税税率上升及少数股东损益占比上升等。 面对外部环境严峻考验，积极寻求经营突破，营业收入快速增长。三季度以来，叠加国内疫情多点散发、高温限电、房地产持续低迷等因素的影响，给公司带来较大的经营压力，市场开发、新项目进场率、回款等受到不同程度影响，尤其是航空、学校等特殊业态及个别管控项目表现较年度计划出现较大差异。公司面对外部不利环境的严峻考验，以积极的心态与行动寻求经营突破，前三季度经营规模扩张，在管项目增加，推动营业收入同比增长32.62%。 新签约合同稳定增长，重庆以外拓展量位居高位。公司前三季度实现新拓展项目中标总金额超15亿元，新签约合同年金额约7.25亿元，同比增长约13%，其中重庆以外区域市场拓展量占比约76%，另通过延伸拓展现有项目实现合同总额增加约6,200万元。在经济形势、规模化拓展、激励业绩考核等多重压力下，公司坚定客户至上的服务理念，不以牺牲客户的服务体验为代价来获取短期利益，坚定客户至上、以人为本的发展根基，扎实推进五五战略实现。 投资建议 公司新签合同稳定增长，重庆以外市场拓展顺利，积极寻求经营突破，未来业绩有望保持较快增长，首次覆盖给予“推荐”评级。预计2022-2024年营业收入为30.22亿元、41.64亿元、56.00亿元，归母净利润为2.32亿元、3.21亿元、4.30亿元，EPS为1.01元、1.40元、1.88元，对应PE为20.65倍、14.96倍、11.15倍。 风险提示 房地产行业政策调整存在不确定性，物管业务拓展存在不确定性，人工成本等因素对盈利能力的影响存在不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券黄啸天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿，根据现价换算的预测PE为10.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为39.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新大正（002968）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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