开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,徐正凤近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：氨纶景气底部复苏，Q3或为公司季度业绩拐点》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为6.28元。
华峰化学(002064) 氨纶价差Q3大幅缩窄拖累业绩，景气底部迹象明显，维持“买入”评级 根据公司三季报，2022年Q3公司实现营业收入61.03亿元，同比-24.84%；实现归母净利润2,123.36万元，同比-99.07%，环比-97.94%。Q3氨纶、己二酸价差双双环比大幅缩窄，致公司业绩环比、同比大幅下降。我们下调2022年-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为30.07（-10.03）、37.25（-5.76）、53.40（-5.07）亿元，EPS分别为0.61（-0.20）、0.75（-0.12）、1.08（-0.10）元，当前股价对应PE分别为10.7、8.6、6.0倍。2022年10月以来，氨纶价格已从底部反弹，公司未来拟扩产30万吨氨纶，打开未来成长空间，维持公司“买入”评级。 Q3氨纶景气快速下行拖累业绩，Q4氨纶景气底部复苏，业绩拐点或已现 根据Wind数据，BDO、PTMEG、氨纶40D价格由7月初的19,100、34,000、40,000元/吨分别下跌至9月底的14,250、18,000、31,500元/吨。Q3公司资产减值损失为5,705万元。原材料快速下跌过程中，公司须计提存货减值，造成实际氨纶价差的缩窄程度更大，拖累公司业绩。9月底随着PTMEG与氨纶双双创出年内新低、氨纶厂家开工率下降，同时“金九银十”纺服旺季到来，下游经销商进场补库，氨纶库存有所下降，价差重新扩大。根据百川盈孚数据，截至10月21日，氨纶库存由8月的高位9.2万吨下降至8万吨，氨纶价差由Q3最低9,698元/吨扩大至15,235元/吨。随着公司高位原料库存逐渐消耗以及氨纶价差扩大，公司Q4业绩有望实现环比增长。 己二酸价差重新扩大，尼龙66大量扩产或带动己二酸景气复苏 根据Wind数据，截至10月24日，随着纯苯价格由Q3最高9,380元/吨下跌至7,840元/吨，己二酸-纯苯价差已由Q3最低的2,280元/吨回暖至3,928元/吨。随着公司高价原料纯苯逐渐消耗，己二酸价差回暖，公司己二酸业务Q4有望实现环比增长。同时随着未来尼龙66产能大量扩产，有望带动己二酸景气持续复苏。公司为己二酸行业龙头，未来或充分受益于己二酸景气复苏。 风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券李骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.68亿，根据现价换算的预测PE为3.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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