天风证券股份有限公司唐海清,余芳沁,缪欣君近期对华测导航进行研究并发布了研究报告《Q3环同比稳健增长，激励费用影响短期业绩》，本报告对华测导航给出增持评级，当前股价为31.01元。
华测导航(300627) 事件：公司于2022年10月11日晚发布2022年三季度业绩预告，前三季度归母净利润2.17-2.22亿元，同增22.39%-25.21%，扣非净利润1.57-1.62亿元，同增22.08%-25.97%，业绩符合预期。 疫情后经营复苏，Q3环同比稳健增长 分季度来看，Q1业绩（收入+22%，利润+34.92%）同比稳健增长；Q2在疫情扰动之下收入同比基本持平且净利润增长13%；Q3复工后公司进一步加大市场拓展力度，单季营收和利润水平保持增长态势。Q3单季实现归母净利润8216.22万元-8716.22万元，同增21.17%-28.54%，环增20.63%-27.97%，业绩符合预期。 股份支付费用短期拖累业绩，激励实施彰显长期信心 前三季度，多期激励计划所产生的股份支付费用高达3300万元，而去年全年股权支付费用仅1896万元，可见公司核心业务盈利能力强于表观数据。虽然股权激励短期导致费用承压，但有助于促进公司的长期稳定发展。 传统领域稳健增长，机器人&无人驾驶空间广阔 卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域，目前正快速发展。①无人机/工业无人机：应用场景持续拓展，解决地貌问题，灵活便捷，根据DroneIndustryInsights/弗若斯特沙利文数据，2021-2026年全球/中国市场增速分别高于10%/30%。②自动驾驶领域：卫星导航+惯性导航组合，二者技术优势融合赋能汽车导航定位。公司目前已定点包括哪吒、路特斯、比亚迪、长城等在内的多家车厂，成长前景可观。 投资建议：公司是GNSS领域领先厂商，开拓车载业务拓展新成长空间。此前，我们预测公司22-24年归母净利润为3.8/5.2/6.8亿元。由于公司Q2受上海疫情影响，我们结合前三季度业绩情况下调盈利预测。我们预计公司22-24年归母净利润为3.62/4.89/6.21亿元，对应PE为44X/32X/26X，维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；自动驾驶发展不及预期；行业竞争加剧；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.85亿，根据现价换算的预测PE为43.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为42.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华测导航（300627）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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