东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对中钢天源进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：磁材检测双管齐下，共同打开公司增长》，本报告对中钢天源给出买入评级，当前股价为10.19元。
中钢天源(002057) 核心观点 公司系国内前列的永磁器件生产商、大基建权威检测机构。公司主营磁材、检测核心业务，2022H1磁材贡献营收35.5%，检测贡献17.3%。磁材方面，2022H1四氧化三锰产能为5.5万吨，约为全国产量的一半，是领先的四氧化三锰生产企业；以钕铁硼为主的稀土永磁产能将实现2.5倍扩张，增速较高。检测方面，公司布局广、检测能力强，于八省市布局实验室，拥有约8万平方米检测实验室，具备近20个检测资质。 磁材应用领域空间广阔，市场需求未来可期。稀土永磁钕铁硼在新能源汽车中作用重大，需求向好。铁氧体永磁主要用于电声产品、变频家电等领域。电声行业随消费电子迅速扩张，2021年TWS耳机出货量近5亿部。变频家电引领家电行业更新换代。软磁铁氧体是电子工业和机电工业基础材料的支柱产品，电动机、变压器、发电机为主要下游。 检测领域政策频出，基础建设投资推动增长。建筑工程为检测行业最大细分领域，占比21%，2020年市场规模达576.40亿元。政策方面，我国多部门出台鼓励检测服务行业市场化、规范化、集约化发展。投资方面，基础设施建设投资来自于地方政府专项债、REITs筹资，2022Q1我国地方政府专项债发行同比增长291%，2022年2月以来，我国基础设施建设投资完成额同比增速保持在8%以上，下游市场的高速增长或将拉动相关检测需求。 内外双向发力，共筑企业成长。公司发布“十四五”发展战略与规划纲要，规划打造三大磁材业务成为3个十亿以上产业集群，实现检测产业“世界一流”目标，持续发展新能源领域。四氧化三锰制备锰酸锂工艺技术强势领先，正极材料产业发展逐步带来市场需求。组织结构方面，自2020年10月，公司交由宝武集团托管，有望打开发展新局面。 投资建议 伴随产品量价齐升，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.59/4.52/6.17亿元，对应的EPS分别为0.47/0.60/0.81元。以2022年9月29日收盘价10.13元为基准，对应PE分别21.40/17.03/12.45倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 环保政策收紧；检测行业下游需求不及预期；钕铁硼下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.13亿，根据现价换算的预测PE为18.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中钢天源（002057）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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