2022年8月26日蒙娜丽莎（002918）发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，First Fidelity Capital (International) Limited、方正富邦基金、丰钫投资、富国基金、工银瑞信基金、广东富业盛德资管、广发基金、广发证券、国华人寿、国君建材、国盛证券、安信证券、国泰财产、国投聚力、华兴证券、汇添富基金、建信养老金、交银施罗德基金、进门财经、聚隆私募、开源证券、摩根士丹利华鑫基金、北京挚盟资管、南京璟恒资管、宁银理财、鹏华基金、浦银安盛基金、青榕资管、上海亥鼎云天私募、上海蓝墨资管、上海理成资管、上海弥远资管、上海铭大实业、博道基金、上海盘京资管、上海睿郡资管、上海翼品资管、上海正松资管、上海重阳资管、上汽颀臻(上海)资管、上银基金、深圳市榕树资管、泰康资管、泰信基金、财通证券资管、天风建材、西部证券、西藏融捷、先锋基金、益民基金、银华基金、永赢基金、圆信永丰基金、招商证券、中城赋比兴(天津)股权投资、德华创业、中欧基金、中泰建材、中信建投基金、中信建投、中信银行、中信证券、东北证券、东方阿尔法基金、发展研究中心参与。
具体内容如下：
问：简要介绍公司 2022 年上半年经营情况。
答：上半年，公司实现了营业收入 292,456.09 万元，同比下降 5.06%，归属于上市公司股东的净利润-48,755.42 万元，同比下降 273.09%。上半年影响经营业绩的主要因素有
1、国内疫情反复，公司延续经销渠道下沉策略，积极开拓空白市场，经销业务销售收入 164,130.86 万元，同比增长 7.31%。但部分房地产客户信用风险增加，预期违约风险扩大，基于风险防控，公司采取谨慎策略，主动收缩部分风险较大的房地产客户的订单，工程战略业务销售收入 125,312.22 万元，同比下降 15.56%，导致公司整体营业收入略有下降。2、受房地产行业下行和调控的影响，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，本报告期公司应收账款和应收票据逾期显著增加。公司管理层对部分房地产客户截至 2022 年 6 月 30 日应收款项的可收性进行分析评估，认为减值迹象明显，本报告期计提相应信用减值损失约 5.11 亿元。3、报告期内，能源及部分原材料价格仍上涨并持续在高位运行，对公司盈利造成影响。问：公司仍然坚持工程零售双轮驱动的战略还是会做一些调整？ 对于风险地产采取的策略？
答：公司目前进行了策略性调整，工程战略业务占比下降到 43%，经销业务占比提升至 57%。公司对房地产进行分类管控，加强应收款催收，同时开展工抵房策略，把风险尽量降低。
问：目前计是不是已经比较充分，未来还会继续计吗？
答：上半年，公司对房地产客户进行了风险评估，因部分房地产客户出现公开债务违约，公司收到的票据也出现逾期未能兑付现象，所以对 10 多个房地产客户的应收款坏账准备进行单项计提。从目前的情况来看，其他房地产客户合作正常。
对于已计提减值的地产客户，其中恒大 100%计提，融创 80%计提，其他几家计提 50%，公司正在积极采取抵房或者诉讼的方式进行追收，但抵房后续对外再转让，未来也可能存在资产减值，但是幅度相对可控，有别于房地产客户应收账款。问：今年影响毛利的因素有哪些？哪几项成本上升？幅度有多少？
答：影响毛利的因素主要是成本上涨，目前能源价格还在高位运行，天然气、煤块、电力的成本同期相比增加 1 亿元，对利润产生影响。其中天然气增幅比较大，是今年上半年主要成本上涨的因素。同时，受疫情影响，消费水平有所下降，销售产品结构发生变化。
问：上半年产品的价格是上涨还是下跌？
答：上半年公司对部分价格低的产品做了 5-10%的调升，但受疫情等多重因素影响，消费水平有所下降，销售产品结构发生变化。公司根据市场需求及生产成本定价。
问：燃料占比多少？
答：燃料占比约 25%，电费占比约 9%。燃料包括煤炭和天然气，2021年燃料占比 22%左右，从去年开始，每个季度占比都在上升，上升到目前的25%。
问：二季度毛利率环比升，原因是？
答：二季度毛利率提升的原因1、一季度有春节假期，毛利相对其他季度低。2、二季度推行减费降本工作，一部分的效果会体现在当季，更多会体现在三季度或者下半年。对于原材料采购，我们也作适当调整，从年度招投标改为三个月招投标，在外部环境不确定下获得更多确定的采购信息，使得原材料采购成本更趋合理。
问：Q3 会不会看到收入明显的拐点？
答：消费者信心重新建立也需要一定期间，加上疫情反复，公司在策略上会比较谨慎 。Q3 收入能否明显提升要取决于整体环境和消费者信心的树立。
蒙娜丽莎主营业务：高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售
蒙娜丽莎2022中报显示，公司主营收入29.25亿元，同比下降5.06%；归母净利润-48755.42万元，同比下降273.09%；扣非净利润-49104.56万元，同比下降285.81%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入18.61亿元，同比下降10.7%；单季度归母净利润-41373.73万元，同比下降276.36%；单季度扣非净利润-41475.67万元，同比下降280.58%；负债率69.26%，投资收益-1335.96万元，财务费用3088.75万元，毛利率21.1%。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.88。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蒙娜丽莎（002918）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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