西南证券股份有限公司邰桂龙近期对中钨高新进行研究并发布了研究报告《Q2业绩增长符合预期，刀具业务保持高增速》，本报告对中钨高新给出买入评级，当前股价为13.9元。
中钨高新(000657) 事件：公司公布2022年半年报，2022H1实现营收67.9亿元，同比增长8.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长19.5%。Q2单季度来看，实现营收37.6亿元，同比增长6.0%，环比增长24.2%；归母净利润为1.2亿元，同比增长7.0%，环比增长14.4%。Q2业绩同比增长，符合预期。 开拓创新，营收持续增长；库存原材料价格较高，毛利率承压。公司注重产品的研发升级，致力于提升高端产品销售占比，在刀具及其他硬质合金领域实现中高端产品的国产化替代，在新冠疫情的干扰下，上半年营收仍取得正增长。2022H1，公司综合毛利率为16.9%，同比下降1.0个百分点；Q2单季度为15.3%，同比下降1.0个百分点，环比下降3.6个百分点。公司毛利率下降主要系库存原材料价格处于高位。 管理改革成效显著，期间费用率持续下降，净利率同比提升。2022H1，公司期间费用率为10.2%，同比下降1.3个百分点；Q2单季度为8.7%，同比下降1.4个百分点，环比下降3.5个百分点。2022H1，公司净利率为4.4%，同比增加0.4个百分点；Q2单季度为4.22%，同比增加0.1个百分点，环比下降0.4个百分点。 主营产品稳健增长，刀具业务持续向上。2022年上半年，1）刀具业务：收入16.4亿元，同比增长29.8%；毛利率为35.1%，同比减少1.6个百分点。2）其他硬质合金：收入18.5亿元，同比增长8.3%，毛利率为14.0%，同比减少2.2个百分点。3）难熔金属：收入9.1亿元，同比增长14.9%，毛利率为13.7%，同比减少1.7个百分点。4）粉末制品：收入11.5亿元，同比增长67.2%，毛利率为9.3%，同比减少5.3个百分点。5）贸易及其他：收入10.1亿元，同比下降27.4%，毛利率为2.6%，同比下降1.9个百分点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.3、8.2、10.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为25.1%，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为21.38。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为18.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中钨高新（000657）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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