东方证券股份有限公司谢宁铃近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《天目湖动态跟踪：暑期回暖进行时，疫后复苏空间值得期待》，本报告对天目湖给出增持评级，认为其目标价位为28.49元，当前股价为24.09元，预期上涨幅度为18.26%。
天目湖(603136) 核心观点 6月以来出行政策持续优化+暑期旺季，上半年受压制的旅游需求迎来集中释放。6月以来全国疫情整体稳定，出行管控政策持续释放积极信号——5.31文旅部将跨省团队游熔断范围由省级缩小至县市级，6.28第九版新冠防控方案优化风险人员隔离时间和方式、统一风险区域划定标准和管控方案，6.29工信部取消行程码“星号”标记，7.29国务院联防联控机制推动各地核酸检测结果全国互认，据携程7月近半个月，暑期旅游产品的订单总量环比超过九倍。全国，据携程研究院，7月上半月全国机票暑运搜索指数已追平2019年，酒旅市场回暖达到2021年的七成，云南、新疆部分景区接待游客量已超19年同期；据国铁集团，7月全国铁路发送旅客2.24亿人次，日均发送旅客环比增长30.9%，客运呈现持续回暖态势。 公司地处长三角区域上半年受疫情影响显着，暑期有望迎来良好复苏。公司前期发布2022年中报预告，预计22H1亏损0.48~0.58亿元，扣非净利润亏损0.50-0.60亿元，同比亏损的主要原因在于上海和其他地区疫情，长三角区域实行较为严格的疫情防控政策，整体影响面较广且持续时间较久，因此公司上半年度3月-5月的营业收入较上年同期下降明显。随着6月上海解封和多地优化出行管控政策，公司水世界、夜公园项目也分别于6月25日、7月1日开放，6月中下旬以来游客人次迎来快速反弹，暑期旺季恢复良好。考虑到去年暑期经营受到江苏疫情和台风影响，业绩基数低，预计今年Q3有望同比实现较大改善。 股权结构优化，新项目和扩张潜力值得期待。公司实控人孟广才先生已于7月完成将公司8.71%股权转让给溧阳市城市建设发展集团有限公司，转让完成后溧阳城发持股比例由11.61%上升至20.32%，在不变更实控人的基础上巩固国资占比，有利于兼顾民营企业经营效率和地方资源扶持。2021年公司已完成遇天目湖酒店投运、南山竹海项目提档升级等项目，7月1日天目湖夜游新项目已投运，下半年将持续推进南山小寨二期项目，未来还将与国资合作共同打造溧阳动物王国旅游项目。 盈利预测与投资建议 我们认为公司作为长三角地区优质休闲游目的地，未来有望深度受益疫后复苏和周边游消费升级，我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.29/0.77/1.04元，由于22年上海疫情对旅游行业影响较大，我们采用可比公司23年PE进行估值，同时考虑到公司ROE显着高于可比公司且周边游在疫情之下韧性强，给予10%溢价对应37倍PE，对应目标价28.49元，维持“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险；出行政策调整风险；新项目不及预期风险；居民消费力下降风险；
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利5400万，根据现价换算的预测PE为82.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为25.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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