天风证券股份有限公司孙海洋近期对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《Hazzys有望快速复苏，成长空间可观》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为3.96元。
报喜鸟(002154) 22H1收入20.0亿元同增1.0%，归母净利2.6亿元同增1.1% 22H1公司收入19.96亿元，同比增长1.04%，主要系受疫情影响，部分区域门店无法正常营业导致零售收入减少，但公司同时推动全员营销，加强线上业务开展，且职业装业务保持快速增长；其中22Q1、Q2收入分别为11.57亿（+16.3%）、8.38亿（-14.5%）。 22H1公司归母净利润2.65亿元，同比增长1.07%；其中22Q1、Q2分别为2.06亿（+13.7%）、0.59亿（-27.2%）。截至22H1末公司可供投资者分配利润为6.99亿元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），共用利润2.92亿元，占可分配利润41.8%。 线上业务持续快速发展，宝鸟品牌大订单数量增长 分品牌看，22H1报喜鸟收入7.04亿元（占总36.0%），同减1.1%；HAZZYS收入6.62亿元（占总33.8%），同减4.7%；恺米切、乐飞叶与TB合计收入1.44亿元（占总7.4%），同减21.9%；宝鸟收入4.31亿元（占总22.0%），同增37.0%。 分渠道看，22H1公司线上收入3.62亿元（占总18.5%），同增23.5%，其中淘系GMV为1.73亿元同增2.1%，退货率为41%同比持平；直营收入7.31亿元（占总37.3%），同减18.4%；加盟收入3.28亿元（占总16.8%），同增4.7%；团购渠道收入4.50亿元（占总23.0%），同增39.5%。 费控管理有效，疫情扰动下终端盈利水平仍保持稳定 22H1公司整体毛利率64.4%，同比减少2.5pct，主要系毛利率较高的线下门店销售减少，毛利率较低的团购业务收入有所增长；其中22Q1、Q2毛利率分别为65.7%（-1.4pct）、62.7%（-4.1pct）。 费控有效，期间费率同比减少1.6pct至48.7%。22H1公司归母净利率13.3%，同比持平；其中22Q1、Q2归母净利率分别为17.8%（-0.4pct）、7.0%（-1.2pct）。 调整盈利预测，维持买入评级。公司坚持多品牌发展战略，疫情扰动下表现出较强抗风险能力，但考虑上半年旗下多品牌线下零售受疫情影响有所减少，我们调整盈利预测，预计公司22-24年EPS分别为0.39、0.48、0.56元/股（此前原值为0.42、0.52、0.58元/股），对应PE分别为10.2、8.4、7.1倍。 风险提示：宏观经济增速和社会消费景气度不及预期；品牌渠道拓展和终端销售不及预期；行业竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券唐爽爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.69亿，根据现价换算的预测PE为10.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为5.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，报喜鸟（002154）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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