东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医用耗材业务快速增长，消费品板块受疫情影响短期承压》，本报告对稳健医疗给出增持评级，认为其目标价位为82.78元，当前股价为75.05元，预期上涨幅度为10.3%。
稳健医疗(300888) 公司22H1实现收入51.6亿元，同比增长27.1%，实现归母净利润8.9亿元，同比增长17.3%；单Q2来看，收入和归母净利润分别同比增长58.3%和91%。 医用耗材业务：伤口护理、疾控防护产品驱动收入增长，多笔收购完善公司战略布局。22H1医用耗材业务实现收入32.3亿元，同比增长45.3%，单Q2同比增长超1.3倍。1）分产品看：伤口护理、手术室感控、疫情防控、消毒清洁产品分别实现收入6.1/2.2/22.5/1.5亿元，分别同比+54%/-4%/+54%/+10%。其中伤口护理业务高增主要得益于隆泰医疗贡献6,700万收入（5月并表，若剔除隆泰医疗高端敷料仍同比+113%），而疾控防护产品高增主要系上半年国内疫情反复，市场对N95口罩和防护服需求上升所致。2）分渠道看：国内医院、药店、电商、直销、国外销售分别实现收入15.9/2.5/4.6/2.2/7.1亿元，分别同比+167%/+18%/+31%/+281%/-30%。公司上半年陆续发布收购公告，包括收购隆泰医疗55%股权（5月并表）、收购湖南平安医械控增资扩股后68.7%股权、收购桂林乳胶100%股权，上述收购有望填补公司产品短板，形成协同效应，打造医用耗材一站式解决方案。 健康生活消费品：受疫情影响，短期增长有所承压。22H1健康生活消费品实现收入18.8亿，同比增长5.1%，单Q2同比增长2%。1）分品类看：卫生巾、婴童和成人服饰表现表现更好，同比增长超10%。2）分渠道看：电商实现收入11.3亿，同比增长2.4%，其中官网、小程序等自有平台增长10%，线下门店/商超/大客户分别实现收入5.7/1.4/0.4亿元，同比+4.8%/+35%/+1.7%；受疫情影响，公司上半年净关店6家，其中直营/加盟门店分别净开-10/4家。 Q2盈利能力有所改善。公司单Q2净利率为18.9%（归母口径），同比增长3.2pct，环比也有明显提升，我们认为主要系公司降本增效战略初见成效、费用投放精准度强化所致，Q2销售/管理费用率为16.9%和7%，分别同比下降7.3/1.8pct。展望未来，考虑到收购标的的逐步并表，医用耗材业务（疾控防护产品除外）有望延续较快增长，另一方面随着疫情的边际好转，健康生活消费品业务也有望企稳回升，看好中长期两大业务协同发展的潜力。 盈利预测与投资建议 根据中报，考虑新收购三家公司并表，我们上调盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为3.60、3.91和4.33元（原2022-2024为3.09、3.69和4.23元），参考可比公司，给予2022年23倍PE估值，对应目标价82.78元，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复、经济减速、行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为21.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为91.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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