东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽,方一宇近期对海德股份进行研究并发布了研究报告《2022中报点评：加速布局困境资管，科技赋能个贷不良》，本报告对海德股份给出买入评级，当前股价为15.99元。
海德股份(000567) 投资要点 事件：海德股份发布 2022 半年报，2022H1 公司实现营业收入 4.80 亿元，同比+107.18%；实现净利润 3.23 亿元，同比+169.13%；实现扣非净利润3.17 亿元，同比+171.31%；基本每股收益 0.35 元/股，同比增长 169.04%；总资产 70.33 亿元，较上年末增长 5.70%。 公司紧抓行业发展机遇，困境资产管理业务表现亮眼：报告期内，公司充分利用 AMC 行业逆经济周期特点，有效把握持续上升的资产纾困需求，困境资产管理业务实现业绩与规模双增，成为公司净利润大幅增长的主要驱动力。2022 上半年，公司资产管理业务实现营收 4.79 亿元，同比+106.94%，其中收购重组类业务营收 3.64 亿元，占公司营收75.96%，收购处置类业务营收 1.15 亿元，占公司营收 23.92%；公司存量业务规模 66.97 亿元，较年初增长 11.84%。 不良资产供给高峰已至，利好政策纷至沓来：截至 2022H1，全国商业银行不良贷款余额为 2.95 万亿元，较年初增加 1069 亿元，创下历史新高，商业银行资产质量持续承压。在此背景下，不良资产处置行业支持政策频出。2022 年 5 月 25 日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，明确支持 AMC 与 AIC 通过投行化手段盘活闲置低效资产。2022 年 6 月 6 日，银保监会印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业 积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，大幅放宽了 AMC 的不良资产收购范围，并给予一系列政策支持。 公司增资并控股西藏峻丰，进军个贷不良新蓝海：2022 年 8 月 9 日，公司发布公告宣布以自有资金向西藏峻丰数字技术有限公司增资人民币 5,000 万元，增资完成后公司将持有西藏峻丰 51%股权并成为控股股东。西藏峻丰在个贷不良业务处置端具备一定市场竞争优势，同时拥有专门为开展个贷不良业务研发的峻丰科技系统，并就此申请有 16 项软件著作权。此前，公司全资子公司海德资产已于 2021 年 7 月获批参与不良贷款转让试点工作，具备了在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质。通过此次增资控股，公司得以利用大数据、人工智能等技术快速切入个贷不良业务并抢占市场，将业务由 B 端拓展至 C 端，有利于公司进一步增强资产管理能力，形成新的利润增长点。 盈利预测与投资评级：海德股份持续布局困境资管行业，以产业背景优势和资产管理业务优势协同协作，且自身基本面不断向好，个贷不良新业务有望进一步打开公司增长空间。我们维持此前报告《海德股份：AMC 转型成绩卓越，未来机遇广阔》的盈利预测，预计公司 2022~2024归母净利润分别为 7.73 亿元、11.34 亿元、16.59 亿元，同比分别增长101.65%、46.70%、46.32%，对应 PE 分别为 19.42x、13.24x、9.05x，对应 PB 分别为 1.87x、1.55x、1.24x，维持“买入”评级。 风险提示：1）政策风险；2）公司业务拓展不及预期；3）市场环境变动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张经纬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.7亿，根据现价换算的预测PE为17.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海德股份（000567）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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