西南证券股份有限公司邰桂龙近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：业绩整体符合预期，ECM电机维持高增长》，本报告对微光股份给出买入评级，当前股价为34.15元。
微光股份(002801) 业绩概述：公司公布2022半年报，2022H1公司实现营收6.53亿元，同比增长24.61%，实现归母净利润1.62亿元，同比增长57.46%；Q2单季度看，实现营收3.23亿元，同比增长9.66%，环比下降2.31%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长34.90%，环比增长9.70%。上半年收入与利润保持高增长，Q2单季度利润继续环比改善，公司业绩整体符合预期。 盈利能力改善，经营效率提升；期间费用率同比下降，毛利率、净利润率同比提升。22H1毛利率为32.44%，同比增加5.43个百分点；净利率为24.82%，同比增加5.18个百分点；期间费用率为4.88%，同比降低1.67个百分点；其中，销售费用率为1.02%，同比降低0.16个百分点；管理费用率为1.94%，同比降低0.10个百分点；研发费用率为3.27%，同比增加0.34个百分点；财务费用率为-1.35%，同比降低1.74个百分点。高毛利率的ECM电机销量占比提升是公司综合毛利率提升的主要原因：ECM电机毛利率为38.05%，高于冷柜电机毛利率29.18%、外转子风机毛利率36.33%；22H1公司ECM电机销量同比大幅增长109.31%，收入占比提升至22.16%，同比增加8.97个百分点。同时，公司加强成本费用管控，延伸产业链、增加设备和产线，突出一体化优势，净利润率提升。 海外需求向好，收入高增长，占比继续提升。22H1境外收入3.74亿元，同比增长58.47%，收入占比57.19%，欧美国家大客户占比上升，客户结构不断优化，境内收入2.80亿元，同比下降3.06%。22H1公司对“一带一路”国家和地区的出口收入占整个出口收入比例为45.39%，“一带一路”国家多为新兴经济体和发达国家，经济发展处于上升期，需求向好，市场空间广阔。国内市场受新冠疫情短期影响，22H1收入小幅下滑。 政策支持叠加需求驱动，ECM电机产品结构继续优化，公司产能有序扩产释放。《电机能效提升计划（2021-2023年）》和《工业能效提升行动计划》要求在役（到2023年）和新增（到2025年）高效节能电机占比分别超20%和70%，市场需求向好，随着人们对美好生活追求的不断提高以及储能、热泵、通信、现代农业、畜牧业等发展，行业具有较大的增长空间；电机、风机、微特电机具备更宽广的应用领域，包括汽车、家用电器、军工等。公司前期公告670万台电机扩产项目，伴随产能逐步扩充和释放，ECM电机销售收入持续增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95亿元，未来三年归母净利润复合增长率33%，公司为冷链微电机龙头企业具备估值优势，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为23.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为38.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，微光股份（002801）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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