天风证券股份有限公司唐婕,张峰近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《氨纶走弱上半年盈利承压，多个产能扩张持续推进》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为7.99元。
华峰化学(002064) 事件 华峰化学发布 2022 年中报，实现营业收入 138.38 亿元，同比增长 7.31%；实现营业利润 26.91 亿元，同比减少 39.82%；归属于上市公司股东的净利润 23.95 亿元，同比减少 37.81%。按 49.63 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.48 元，每股经营现金流为 0.31 元。 其中第二季度实现营业收入65.45 亿元，同比减少 7.83%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.32 亿元，同比减少 53.3%；单季度 EPS 0.21 元。 上半年氨纶价格走弱，化纤业务盈利承压 据中纤网， 22 年上半年氨纶 40D 市场均价为 5.11 万元/吨，较 21 年 5.78万元/吨同比下降 11.6%，氨纶 40D 价差市场均价为 1.54 万元/吨，同比 21年 2.74 万元/吨下滑 43.9%。公司氨纶产品价格下跌叠加原材料大幅上涨（营业成本较去年同期增长 42.9%），化纤业务盈利同比下滑明显。 己二酸价格先涨后跌，公司业务板块营收增长，成本上涨拖累毛利 二季度原油价格上涨加之下游需求受疫情影响疲软，己二酸产品价格先涨后跌，公司该业务板块营收同比大幅增长 30.7%，但受营业成本同比增加拖累（ yoy+30.9%），毛利率同比-0.1pcts。据百川盈孚， 22 年己二酸（华东）市场均价为 1.28 万元/吨，较去年同期上涨 32.1%，其中二季度单季度均价为 1.20 万元/吨，同比增长 18%；从价差角度，己二酸价差上半年均价为 3.38 万元/吨，较去年同期下降 4%。 未来随着己二酸下游应用产品产能持续扩张（聚氨酯、尼龙、 TPU、 PBAT 等），在需求带动下，行业规模有望持续增长。 公司聚氨酯原液目前主要用于生产聚氨酯鞋底，上半年化工新材料板块营收同比增长 11%，盈利水平较去年同期基本持平。 产能规模持续扩张，国内聚氨酯制品材料行业龙头地位凸显 公司通过产业链整合延伸，已形成化学纤维、化学新材料、基础化工品三大产业；其中，氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一。 目前公司年产 10 万吨氨纶扩建项目已于 6月建成达产，另有 30 万吨在建产能；己二酸 21 年底产能为 75.5 万吨，目前在建产能 20 万吨。 十四五期间，公司氨纶总产预计将超过 50 万吨，己二酸总产能预计将达到 135.5 万吨，行业龙头地位进一步稳固加强。 盈利预测与估值： 根据公司产品价格及盈利水平的变化，我们预计2022~2024 年净利润分别为 41、 45、 50 亿元，维持“买入”的投资评级。 风险提示： 下游需求疲弱风险，产品价格下跌风险，原材料价格大幅波动风险，项目推进进度及盈利情况不达预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券李骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.68亿，根据现价换算的预测PE为4.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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