开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,蒋跨跃近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：龙头盈利仍显韧性，静待氨纶、己二酸行业景气复苏》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为7.7元。
华峰化学(002064) Q2 业绩略超预期，氨纶行业或已至底部，维持公司“买入”评级 根据公司公告，2022 年 H1 公司预计实现归母净利 22.00-24.00 亿元，同比下降37.67%-42.87%。对应 Q2 单季度，预计实现归母净利润 8.38-10.38 亿元，同比下降 53.06%-62.11%，环比下降 23.83%-38.51%。 2022 年 H1，受氨纶行业供给同比增加以及需求疲弱影响，氨纶价格持续下滑，致公司业绩同比下降。公司作为氨纶行业龙头，成本优势显著，在氨纶行业景气底部仍彰显盈利韧性。 我们维持 2022年-2024 年盈利预测，预计归母净利润分别为 57.28、59.80、63.90 亿元，EPS 分别为 1.15、1.21、1.29 元，当前股价对应 PE 分别为 6.6、6.4、6.0 倍，公司未来拟扩产 30 万吨氨纶，看好公司未来市占率提升，维持公司“买入”评级。 氨纶行业盈利水平已显著低于 2019 年的景气低点，行业景气底部或已至 需求端，2022H1，国内疫情反复，纺织服装需求同比下行，压制氨纶需求。供给端，2021 年 H2 以来，氨纶行业产能集中释放。根据卓创资讯数据，目前氨纶在产产能 106.6 万吨，较 2021 年底增长 8.48%。供需两弱下，氨纶价格持续下跌，价差缩窄。根据 Wind 数据，2022 年 Q2 氨纶 40D 平均价格为 47,110 元/吨，环比-15.22%；氨纶平均价差为 9,881 元/吨，环比-39.31%。根据我们测算，截至 7月 13 日，氨纶价差已缩窄至 3,344 元/吨，已显著低于 2019 年氨纶行业景气低点，随着原材料价格下跌及氨纶价格跌至底部，氨纶行业景气有望修复。 BDO 价格开启下跌之路，PBAT 产能投产有望加快，拉动己二酸需求 2022 年 Q2，根据 Wind 数据，己二酸均价为 11,978 元/吨，环比-11.62%，平均价差为 4,679 元/吨，环比-35.09%。疫情冲击己二酸需求，原油高位下纯苯价格持续上涨，公司己二酸业务盈利承压。 根据卓创资讯数据， BDO 目前价格为 15,925元/吨，较 2022 年初大幅下降 52.36%。随着 BDO 价格大幅下跌，PBAT 成本压力减弱，新增 PBAT 产能投产有望加快，拉动己二酸景气复苏。公司目前拥有己二酸产能 75.5 万吨，在建产能 20 万吨，未来有望充分受益于己二酸景气复苏。 风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券李骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.68亿，根据现价换算的预测PE为4.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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