上海证券有限责任公司开文明,王琎,马雨池近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《22H1业绩预告点评：ECM电机高增长，盈利能力表现抢眼》，本报告对微光股份给出买入评级，当前股价为29.8元。
微光股份(002801) 22H1预计归母净利润同比+58% 7月12日，公司发布22H1业绩预告，预计公司营收约6.53亿元，同比+25%；归母净利润约1.62亿元，同比+58%；扣非后净利润约1.48亿元，同比+74%。其中，预计22Q2归母净利润约0.85亿元，同比+35%，环比+10%；扣非后归母净利润约0.79亿元，同比+55%，环比+13%。 盈利能力表现抢眼 22Q2公司净利率约26.4%，同比+5pct，环比+3pct；扣非后净利率约24.3%，同比+7.1pct，环比+3.3pct。我们预计盈利能力的提升主要是由于1）铝合金、铜、钢等原材料价格处于下行通道；2）人民币升值；3）ECM电机放量，产品结构优化。 新建产能优化布局，打开长期成长空间 公司近日发布公告，拟建设新增年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备项目，项目计划固定资产投资约4.2亿元人民币。并拟于泰国设立子公司微光泰国，注册资本为2,500万美元。在公司ECM电机销售收入与境外销售收入高速增长的趋势下，ECM产能扩张与海外产能扩张将帮助公司优化产业布局，更大程度挖掘公司成长空间。 公司冷链基本盘稳固，ECM电机实现量利齐升 公司产品配套冷链设备销售占比70%以上。我国冷链发展较欧美滞后，发展空间广阔。公司ECM电机产品价格、毛利水平较高，2022年上半年，公司ECM电机销售收入增幅超100%，带动公司整体营收增长，盈利能力提升。预计未来ECM电机需求将迎来国内外共振，持续增长：1）国内政策要求ECM电机占比提升。2022年6月工信部等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》，提出到2025年新增高效节能电机占比达到70%以上。2）能源价格高涨拉动海外ECM电机需求。因俄乌战争持续、极端高温带来用电需求高增等因素，欧洲电价再创新高。电价高涨趋势下，ECM电机经济性优势更加突出。 投资建议 我们看好公司未来发展，预计公司2022~2024年营收分别为14.9、19.4和25亿元，同比分别+34%、+30%和+29%；归母净利润分别为3.4、4.9和6.2亿元，同比分别+35%、+42%和+26%。当前股价对应2022~2024年PE分别为20、14和11倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动，人民币汇率波动，市场开拓不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为20.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为35.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，微光股份（002801）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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