光大证券股份有限公司赵乃迪近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩承压下跌，产能稳步扩张打开成长空间》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为7.67元。
华峰化学(002064) 要点 事件：公司发布 2022 年半年度业绩预告，2022 年上半年公司预计实现归母净利润 22.0-24.0 亿元，同比下降 42.9%-37.7%；预计实现扣非后归母净利润21.5-23.5 亿元，同比下降 43.8%-38.6%；其中 Q2 单季度预计实现归母净利润8.38-10.38 亿元，同比下降 62.1%-53.0%，环比下降 38.5%-23.8%。 点评： 氨纶景气下行，Q2 业绩承压下跌：2022 年上半年国内氨纶新增产能投放较多，叠加疫情反复导致下游需求不振，氨纶价格持续下跌，同时主要原料 PTMEG 价格随着油价上行持续上涨，氨纶利润空间下滑明显，致公司盈利能力下滑。2022年 Q2，国内氨纶、己二酸均价分别为 47110 元/吨、13129 元/吨，分别同比-28%、+19%，分别环比-15%、-8%。氨纶、环己烯法己二酸价差分别为 11515 元/吨、5035 元/吨，分别同比-56%、+17%，分别环比-27%、-27%。受氨纶景气下行影响，公司盈利能力显著下滑，至 22 年 Q2 业绩承压下跌。 氨纶、己二酸等产能持续扩张，持续巩固龙头地位。截至 2021 年年底，公司拥有氨纶产能 22.5 万吨、己二酸产能 75.5 万吨，聚氨酯原液产能 47 万吨；在建氨纶产能 30 万吨、己二酸产能 20 万吨、聚氨酯原液产能 5 万吨。22 年 3 月公司通过非公开发行募集资金净额 27.73 亿元用于年产 30 万吨差别化氨纶扩建项目，其中控股子公司重庆氨纶投资建设的 10 万吨/年差别化氨纶项目二期 4 万吨/年已于 22 年 6 月正式投产，另拟新建设己二酸产能 40 万吨，尚处于前期项目审批中。公司在建项目进展顺利，预计建成后公司主营产品产能均位居全球前列，提升公司的市场占有率和竞争力，并进一步提升规模优势，实现以量补价。 下游尼龙 66 行业有望加速发展，带动己二酸需求大幅增长：己二酸是尼龙 66的重要原材料，己二腈加氢生成的己二胺与己二酸缩聚可制得尼龙 66。中国化学旗下天辰齐翔的己二腈项目已于 22 年 1 月进入试生产阶段，项目一期设计产能 20 万吨。该项目的推进有望加速国内尼龙 66 行业的发展。为保持在尼龙 66行业中的竞争优势，海外巨头动作频频。巴斯夫 1 月 17 日宣布将扩大己二胺和尼龙 66 的产能。英威达与上海洁达于 1 月 19 日签署尼龙 66 聚合技术授权协议。 公司是己二酸行业的龙头，目前拥有己二酸产能 75.5 万吨，在建产能 20 万吨。 盈利预测、估值与评级：受氨纶行业景气下行影响，公司盈利能力下滑，因此我们下调 2022-2023 年盈利预测，新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 45.33（下调 45%）、56.16（下调 37%）、66.46 亿元，折合 EPS 分别为 0.91、1.13、1.34 元，公司氨纶、己二酸等产能持续扩张，有望持续巩固龙头地位，未来发展空间依然广阔，因此我们维持公司“买入”评级。 风险提示：新增产能建设不及预期风险，原材料价格波动风险，下游需求不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券李骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.68亿，根据现价换算的预测PE为4.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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