西南证券股份有限公司蔡欣近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗业务增长亮眼，消费品业务持续复苏》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为73.99元。
稳健医疗(300888) 事件：公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年公司实现主营业务收入49.2亿元~51.8亿元（+22%~+29%）；实现归母净利润8.6亿元~9亿元（+13%~+18%）；实现扣非归母净利润7.9亿元~8.3亿元（+25%~+32%）。其中2022年Q2公司实现主营业务收入26.2亿元~28.8亿元（+48%~+63%）；实现归母净利润5亿元~5.4亿元（+79%~+93%）；实现扣非归母净利润4.6亿元~5亿元（+156%~+178%）。公司2022上半年营收规模回归较快增长，盈利能力边际改善。 降本增效战略成效显著，盈利能力环比改善。2022H1净利率为16.6%~18.3%，同比略下滑，主要由于去年同期防疫物资价格较高，导致利润率基数较高，以及棉花、棉纱等主要原材料价格持续上涨，公司主要产品的生产成本因此上升。单Q2来看，公司实现净利率为17.4%~20.6%（22Q1净利率15.4%），盈利能力环比改善明显，主要由于公司强化“全棉时代”及“稳健医疗”品牌价值，营销费用精准投放，提高门店效率，全棉时代毛利率同比提升，整体销售费用率、管理费用率等期间费用同比降低。预计下半年公司降本增效战略持续推进，公司盈利能力有望持续向好。 医用耗材业务政府及医院订单放量，产品品牌知名度不断提升。22H1医用耗材业务实现营收30.5亿元~32.5亿元，同比增长37%~46%，单Q2同比增长105%~130%，增长主要由国内政府及医院渠道订单驱动。由于2022年上半年国内疫情反复，核酸检测频率增加，公司相关防疫产品如口罩、防护服等订单放量。产品来看，公司外延扩张步伐持续推进，收购的隆泰医疗、桂林乳胶、平安医械扩大了公司在高端伤口敷料、医用乳胶外科手套及医疗器械等领域的产品布局，进一步丰富了公司医疗板块产品矩阵，公司品牌知名度和美誉感的不断提升，有望扩大产品竞争力；渠道来看，公司在医院、连锁药店、电商等渠道具有广阔的覆盖面，随着公司产品的不断丰富，医院、药店OTC、电商等渠道有望贡献重要增长。 消费品板块回归品牌价值，疫情期间彰显增长韧性。22H1公司健康生活消费品业务实现营收18.7亿元~19.3亿元，同比增长4%~8%，（22Q1消费品业务实现收入8.9亿元），单Q2同比增长1%~7%。消费品收入增长较缓慢主要是受疫情影响，部分地区如深圳、上海等城市因为疫情管控措施，导致部分门店无法正常营业和部分区域物流中断，对健康消费品线上线下业务均产生影响。单Q2来看，公司4-6月消费品业务逐月改善，主要由于公司回归品牌价值，全棉时代品牌会员数量及客单价均保持增长；同时积极扩展营销手段，通过拓展线上、线下销售网络协同布局，代言人联动及产品发布会推广的形式，在自有平台、兴趣电商及商超渠道持续布局和发力，品牌认可度提升。随着疫情影响逐渐消退，消费品板块业绩有望维持改善趋势。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为3.83元、4.64元、5.50元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，收购业务协同效果不及预期的风险，疫情影响范围扩大的风险，汇率波动较大的风险。61920
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为20.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为81.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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