国盛证券有限责任公司鞠兴海,杨莹,侯子夜近期对健盛集团进行研究并发布了研究报告《2022H1业绩同增53%~80%，无缝业务高速增长》，本报告对健盛集团给出买入评级，当前股价为12.0元。
健盛集团(603558) 公司发布业绩预告， 2022H1 业绩同增 53%~80%。 1） 公司发布中期业绩预告， 预计 2022H1 业绩 1.65-1.95 亿元（同增 53%~80%） /扣非业绩1.55~1.85 亿元（同增 55%~85%） 。 2）据公告我们计算得， 2022 单 Q2预计业绩 0.825~1.125 亿元（按区间中值计算，同比增长 60%左右） /扣非业绩 0.885~1.185 亿元（按区间中值计算，同比增长 90%~100%） 。 3）收入层面，我们跟踪行业出口情况预计 2022H1 公司收入同比增长30%~40%。 4） 收入及业绩高速增长主要系：无缝业务明显改善、 增长较快，棉袜业务稳健增长。 分业务： 无缝改善明显、高速增长，棉袜增长稳健。 1） 棉袜： 我们估算棉袜业务 Q2 销售稳健增长 20%低段左右， 我们判断主要系量、价共同增长拉动销售。 公司 2021 年内优化客户结构，并基于原料上涨等因素上调产品价格，据我们跟踪，当前棉袜客户需求仍处于旺盛状态、业务订单充沛。 2）无缝： 我们判断无缝业务 Q1 以来有明显改善，据行业出口及公司客户情况我们估算 Q2 无缝业务销售有望实现翻倍左右增长。 公司 2021 年重点开发老客户新项目及新客户（ HM、李宁、 TEFRON、 IKAR 等）合作，为 2022年订单需求的高速增长奠定需求基础。 产能扩布局推进，有望快速放量驱动业务。 1） 公司产能快速扩张并持续放量。 ①棉袜方面， 据公司公告， 2021 年内越南海防清化工厂大幅扩产，同时国内贵州工厂亦于 2021Q3 投产，我们判断 2022 年将快速贡献放量。②无缝方面，因年内越南疫情限制， 2021 年内公司大幅扩张贵州鼎盛产能，据公司产能建设进度我们判断， 2022 以来越南无缝织机数量迅速增长、产能爬坡顺利，后续有望贡献放量。 2） 全年生产运营稳定性预期较好。 ①越南防疫政策放开、生产经营对疫情逐渐脱敏，我们判断未来公司海外产能稳定性较好。②国内疫情趋稳、物流恢复，我们判断供应链确定性进一步增强。 公司业务增长情况佳，业绩弹性大。 展望全年，公司棉袜及无缝业务订单充沛，产能放量驱动增长。 根据公司产能建设进度： 1）我们预计 2022 全年棉袜业务有望稳健双位数增长， 2）无缝业务我们判断 2022Q1 以来销售层面正式走过拐点， 后续盈利质量有望持续修复、 为业绩贡献增长点。 投资建议。 公司具备一体化生产链优势。我们略调整盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别 3.2/3.9/4.7 亿元，当前 12.1 元，对应 2022年 PE 为 15 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新冠疫情影响超预期，东南亚地区疫情反复；汇率异常波动风险；越南政策变化风险；客户订单转移风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券谢丽媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.98亿，根据现价换算的预测PE为16.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，健盛集团（603558）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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