华鑫证券有限责任公司黄寅斌近期对东华能源进行研究并发布了研究报告《围绕C3，向全球巨头迈进》，本报告对东华能源给出买入评级，当前股价为9.6元。
东华能源(002221) 投资要点 公司是PP绝对龙头 丙烯通过聚合反应成为聚丙烯（PP）。PP是第二大通用合成树脂，占合成树脂总消费量的30%左右，并认为是五大合成树脂中最有发展潜力的品种。行业覆盖面极广，在汽车工业、家用电器、电子、包装及建材家具等方面具有广泛的应用。目前，公司已经实现丙烯产能180万吨/年、聚丙烯产能近200万吨/年；规划未来5年，将在茂名等地再新增400万吨PP产能，位居全球前列。公司组建创新研发团队，通过持续的研发投入，在纤维料、透明料、管材料及车用料等高端专用料上拥有多项自主知识产权。是国内少数几家能够长期稳定生产均聚、共聚、无规全牌号聚丙烯的企业，成为了行业的先行者、领先者和深耕者。公司还在全球首推PP“产业+互联网”销售模式，实现全部产品线上交易，创建了国际化的“聚烯堂”电商平台。通过线上交易、智慧物流、数字仓库、大数据分析等手段，实现生产、物流、消费和供应链金融的整个交易流程网络化。 围绕丙烷打造产业集群，公司成长空间广阔 公司的下一步的战略依然是围绕丙烷、丁烷及乙烷等资源，发展高分子材料合成和复合，在此基础上实现氢能综合利用，我们特别聚焦两大万亿级产业：一是高分子复合轻量化材料，比如PP与碳钎维复合是未来最好的汽车轻量化材料，为此，公司与广州工控合作，发挥广州工控已有的汽车零部件产业及城市轨道交通产业优势，在茂名投资建设一套26 万吨/年的丙烯腈装置、一套60 万吨/年的ABS 装置及配套装置。二是与霍尼韦尔合作，利用氢气加地沟油生产可持续生物航煤（简称SAF），这是唯一可行的航空业减排方案，相较于传统燃料，可减少约83%的碳排放。霍尼韦尔UOP的Ecofining 航煤技术是目前唯一得到欧盟认证、已经达到100%试航标准的技术。利用生物质原料加氢气制造生物航煤，是氢气最佳利用路径，可以大幅度提升氢气的利用价值，这个产业未来的发展空间巨大。公司先行在茂名投资100万吨产能的SAF项目，建成后每年将减少240万吨温室气体排放。 副产氢，有望给公司贡献超预期增量收入 从2011年起，公司瞄准丙烷脱氢制丙烯（简称PDH）项目，向生产制造业转型。PDH就是通过催化反应将丙烷（C3H8）中的两个氢分离出来，生产丙烯（C3H6）和氢气。一套60万吨的PDH每年能耗为21.5万吨标煤，副产的氢气2.5万吨，按照能效比折算，相当于16.3万吨标煤。公司的PDH采用电驱动技术，特别是茂名地区70%的电力来源于水电，从这个意义上说，公司的氢气属于“绿氢”。目前年产氢气7.5 万吨，现有规划装置全部建成后，可以年产氢气35万吨，相当于228.2万吨标煤，等于减排500万吨二氧化碳。届时，公司将成为全国最大的副产氢供应商之一，为下游氢能利用产业的发展奠定了坚实的基础，包括用氢生产绿色航煤、合成氨以及车用氢能等。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为300、354、414亿元，EPS分别为1.12、1.73、2.50元，当前股价对应PE分别为8.7、5.6、3.9倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示 经济景气度大幅下行、新项目投产不及预期、原材料价格大幅波动，公司业绩不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券邓勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.68亿，根据现价换算的预测PE为7.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东华能源（002221）好公司3星，好价格4星，综合评分3.5星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）
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