海通国际张晓飞,蒲得宇,张幸近期对蓝特光学进行研究并发布了研究报告《大客户23年潜望式设计或收窄至一款》，本报告对蓝特光学给出增持评级，认为其目标价位为28.60元，当前股价为21.91元，预期上涨幅度为30.53%。
蓝特光学(688127) 大客户23年潜望式设计或收窄至一款。我们的供应链调研显示：因韩系模组厂良率问题导致的较高成本，23年大客户潜望式设计或收窄至一款机型（对应之前预期为两款高阶机型），之后视成本下降情况于24年再采用于两款机型。虽然机型数量低于预期，但我们认为公司基于自身技术实力以及与大客户紧密配合度，实际供应份额或优于预期（换言之，潜在业绩影响或将十分微弱）。 大客户AR项目启动有利估值表现。北美大客户AR眼镜项目已于近日启动且目标于2H24量产面世。我们认为光波导作为大客户技术首选，Corning（GLW.N）与Hoya（7741.T）有望成为其超纯（更高的光学清晰度）、超薄（约0.2mm，更轻）、高折射率（约2.0，更大FOV）玻璃晶圆潜在合作厂商（同时提供相应测量及镜片切割服务）。公司玻璃晶圆业务与Corning绑定关系深入，中长期受益的确定性较高。 玻璃非球面进入爆发式增长。维持“公司有望持续受益车载镜头玻璃非球面透镜与激光雷达快轴准直镜（FAC）外协需求”的判断。根据测算，22年公司来自玻璃非球面收入有望实现翻倍增长（其中车载镜头与车载激光雷达总收入占比由21年30-40%提升至22年约40-50%），同时23年预计可继续维持高速增长。 下调目标价至28.6元/股（下调14.3%），维持“优于大市”评级。我们下修公司PE（23年）估值至60倍以反映大客户23年机型推进低于预期（前次采用70X2023年PE）。然鉴于公司有望获取优于预期的供应份额及24年仍有望推广至两款机型，公司业绩的实际影响或十分有限。此外，我们仍看好公司中长期受益大客户AR项目较高的确定性。我们预计22/23年归母净利润分别为1.27/1.92亿元（不考虑北美大客户潜在贡献；盈利预测保持不变）。综上，公司目标价为28.6元/股（前次目标价33.3元/股，下调14%），维持“优于大市”评级。 风险提示：1）玻璃非球面客户外协订单不及预期的风险；2）北美大客户潜望式设计推迟或取消的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券谢恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.47亿，根据现价换算的预测PE为59.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为22.67。证券之星估值分析工具显示，蓝特光学（688127）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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