中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对北清环能进行研究并发布了研究报告《布局餐厨资源化全产业链，实现跨越式成长可期》，本报告对北清环能给出买入评级，当前股价为16.04元。
北清环能(000803) 无废城市”和“垃圾分类”政策助推餐厨垃圾处理行业发展。“十四五”期间，国家对环保支持力度持续加大，餐厨处理作为垃圾处理的重要一环，潜在需求旺盛。预计到 2025 年我国餐厨垃圾产生总量将达到 1.7 亿吨，基本达到饱和。基于“无废城市”和“垃圾分类”双主线，资源化处理是餐厨垃圾处理行业发展的必然选择。 公司餐厨垃圾处理能力快速增长。 截至 2022 年 5 月，公司已锁定4530 吨/日的处置能力。 根据规划， 2022 年拟通过并购等方式餐厨垃圾处理能力提升至 6000-8000 吨/日、 2023 年达到 8000-10000 吨/日， 预计 23 年公司餐厨垃圾处置能力占全国 7%-8%。根据我们测算，公司 2022 年餐厨垃圾处理能力至少达到 5000 吨/日，对应 4-6 万吨/年的废油脂提取能力， 随着拓展加速，未来 2-3 年快速增长可期。 欧洲生物柴油供不应求，推动 UCO 价格大幅上涨。 UCO 是稀缺的非粮食基生物柴油原料，由于欧盟对生物燃料在交通领域掺混比例的要求将进一步提高，欧洲处于供不应求的状态；国内“碳中和”制度不断落地， 部分省市将率先试点生物柴油的添加和应用，远期生物柴油需求有望打开。 UCO-生物柴油产业链有望持续高景气。 完善生物质柴油布局，将成公司未来重要的利润增长点。 公司将与滨阳燃化成立合资公司，开展 70 万吨/年生物柴油生产项目。 2021年我国生物柴油出口量达到 129 万吨，出口价格目前在 1 万元/吨以上， 我们测算，一代生物质柴油单吨净利润在 1000 元，二代生物质柴油显著高于一代，随着总规模 70 万吨/年的生物柴油项目逐步落地， 将为公司后续业绩增长注入强劲动力。 投 资 建 议 。 预 计 2022/2023/2024 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为1.80/2.73/4.08 亿元，对应 EPS 分别为 0.74/1.13/1.68 元/股， 对应PE 分别为 22x/14x/10x。 公司作为 A 股稀缺的餐厨垃圾资源化全产业链布局标的，未来 1-2 年餐厨资源化业务处于放量阶段，餐厨处理能力、提油量均有翻倍空间，布局下游生物柴油也将为公司后续业绩增长注入强劲动力。公司整体成长属性突出， 当前维持“推荐”评级。 风险提示： 行业政策发生变化的风险；项目收购进度不及预期的风险；疫情导致产能利用率下降的风险； UCO 出口价格下降的风险
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为23.25。证券之星估值分析工具显示，北清环能（000803）好公司评级为1星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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