2022-05-03开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,蒋跨跃对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，看好氨纶和己二酸双龙头长期成长》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为7.8元。
华峰化学(002064) Q1 业绩符合预期， 拟建氨纶新产能， 看好公司成长， 维持“买入”评级 根据公司公告， 2021 年公司实现营业收入 283.67 亿元，同比+92.66%， 实现归母净利润 79.37 亿元，同比增长 248.23%，归母净利创历史新高。 2022 年 Q1，公司实现营业收入 72.93 亿元，同比+25.87%，实现归母净利润 13.62 亿元，同比-16.93%。 2021 年 Q3 以来，受国内新冠疫情影响及氨纶行业供给增加影响，氨纶景气持续下行，公司业绩承压。 我们下调 2022 年-2023 年并新增 2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为 57.28（-10.27）、 59.80（-12.89）、63.90 亿元， EPS 分别为 1.15（-0.31）、 1.21（-0.36）、 1.29 元，当前股价对应 PE分别为 6.8、 6.5、 6.1 倍， 公司作为氨纶龙头，成本优势明显，未来拟扩产 30 万吨氨纶，我们看好公司远期成长， 维持公司“买入”评级。 疫情反复纺服产业承压， 氨纶产能集中投放，氨纶景气已下行至周期底部 2021 年下半年以来，能耗双控、海运费高企及疫情反复，拖累纺服订单需求。叠加氨纶行业产能集中投放，氨纶景气持续下行。同时 BDO 价格高位，致 PTMEG价格环比增长，氨纶价差持续缩窄。 2022 年 Q1 氨纶 40D 平均价格为 55,539 元/吨，环比-24.45%；氨纶平均价差为 16,264 元/吨，环比-48.82%。 2022 年以来，新冠疫情反复，物流不畅，加剧纺服产业链需求下行态势，拖累氨纶需求。 目前氨纶景气较此前明显下滑。未来随着疫情缓和，国内纺服需求有望回暖，带动氨纶景气重回上行趋势。 Q1 己二酸景气继续上行，公司拟建氨纶、己二酸新产能，看好其长期成长 根据我们测算， Q1 己二酸均价为 13,576 元/吨，环比+6.55%；平均价差为 7,213元/吨，环比+4.75%。 随着纯苯上涨、部分产能检修、 PBAT 产能部分投放，己二酸盈利继续向好，对冲氨纶景气下滑影响。 未来随着 PBAT、尼龙 66 产能投产， 己二酸行业景气有望保持上行趋势。 根据公司 2021 年报，公司未来拟建 30万吨氨纶、 20 万吨己二酸以及聚氨酯原液 5 万吨，看好公司长期成长。 风险提示： 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利82.79亿，根据现价换算的预测PE为4.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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