2022-04-29光大证券股份有限公司程新星对广深铁路进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评：疫情冲击仍在，业绩短期承压》，本报告对广深铁路给出增持评级，当前股价为2.07元。
广深铁路(601333) 事件：公司发布2021年报及2022年一季报。公司21年实现营业收入202亿元，同比增长23.6%；归母净亏损约9.7亿元，亏损同比增加4.2亿元；扣非归母净亏损约10.6亿元，亏损同比减少3.6亿元。公司2021年度不分红派息。公司22年第一季度营业收入约50.0亿元，同比增长13.3%；归母净亏损约4.0亿元，扣非归母净亏损约4.1亿元，亏损分别同比增加3.0亿元、3.2亿元。 人均客运收入上升，客运收入同比恢复。公司2021年共发送旅客约4,078万人次，较2020年同期下降4.8%，较19年同期下降52%，主要原因是受国内疫情反复影响，其中城际列车、直通车、长途车客运量较2020年同期分别同比下降3.8%、100%、5.2%，较2019年同期分别同比下降57%、100%、46%。公司2021年人均客运收入同比上涨58%，主要原因公司2021年4月起增开了9对城际列车，以及10对跨线长途动车组列车。综合以上因素，公司2021年实现客运收入61.7亿元，较2020年同期增长50%，较2019年同期下降23%。2021年12月10日赣深铁路开通运营并与广深城际铁路实现互联互通，公司增开了部分发开往赣深铁路方向的跨线动车组列车，未来有望贡献收入增量。 需求恢复，路网清算及其他运输服务收入同比增长。公司2021年路网清算服务收入达到37.9亿元，较2020年同期增长0.82%，较19年同期下降10%；2021年其他运输服务收入达到70.3亿元，较2020年同期增长20.8%，较19年同期增长23%，主要原因是公司新增了高铁运输能力保障费清算收入，同时公司为关联方提供的客货运输服务工作量有较大幅度地增加。 货运业务收入快速恢复。公司2021年货物发送量同比增加15.8%，发送货物全程周转量同比增长13.68%，恢复至19年同期水平，主要因为公司充分利用客流下降释放出的运输能力，大力开展“货运增量行动”，实施“以货补客”经营策略。综合以上因素，公司2021年实现货运收入20.4亿元，较2020年同期增长19.8%，较19年同期下降3.7%。 成本涨幅小于收入涨幅，毛利率同比回升。公司2021年主营成本同比上涨19.1%，涨幅小于收入涨幅，主要原因是2020年疫情期间的扶持政策在2021年度已经取消，同时需求恢复也导致相关运营成本同步增加，以及相关的防疫支出也有所增加。综合以上因素，公司2021年毛利率为-5.22%，同比增加4.13pct。 投资建议：疫情对公司生产经营带来负面影响仍将持续，公司22年计划完成旅客发送量5,100万人（不含委托运输），相当于19年旅客发送量的60%。考虑公司国内疫情反复，我们下调公司22-23年净利润预测分别至-2.8亿元、+2.8亿元（原为+3.1亿元、+4.8亿元），新增24年净利润预测5.7亿元；由于目前公司A股、H股均处于破净状态，我们维持公司A股、H股“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行导致客运货运需求下行；自营铁路线路客运量大幅下滑；路网清算收入、铁路运营服务收入增长低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券扈世民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为15.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.6亿，根据现价换算的预测PE为12.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为2.37。证券之星估值分析工具显示，广深铁路（601333）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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