2022-04-25国元证券股份有限公司李典对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022一季报点评：内生外延协同发展，一季度业绩受高基数影响》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为58.6元。
稳健医疗(300888) 事件： 公司发布 2021 年度报告及 2022 年一季报。 点评： 一季度收入小幅增长，利润受到去年 Q1 高基数影响有所下滑 2021 年全年公司实现营业收入 80.37 亿，同比下降 35.87%；归母净利润12.39 亿，同比下降 67.48%， 2021 年毛利率 49.88%，较 2020 年下降9.67pct，主要由于疾控防控产品价格下降所致； 净利率 15.40%。 2022 年Q1，公司实现收入 23.32 亿，同比增长 2.37%；归母净利润 3.57 亿，同比下降 25.69%；剔除股权激励费用后归母净利润环比增长 66.55%。净利润下降主要由于 2020 年下半年签订的高价订单于 2021Q1 交付，拉高2021Q1 的毛利率和净利率的基数。 医用耗材业务内生外延齐头并进，消费品板块渠道多元布局 医用耗材业务， 2021 年实现收入 39.22 亿，同比降低 56.03%， 主要是防护产品波动影响， 较 2019 年疫情前增长 160.69%。 2022 年 Q1 实现收入14.07 亿，同比下降 1.71%，其中海外受到去年高基数的影响一季度下滑47.66%，而国内则同比增长 34.00%，其中医院销售同比增长 59.20%。公司医疗品牌在国内市场知名度持续提升，医院及药店覆盖面加大。产品方面，高端伤口敷料同比增长 64.59%，随着公司收购隆泰医疗 55%股权的落地，有望在第三季度纳入合并报表。 健康生活消费板块， 2021 年实现收入40.54 亿，同比增长 15.27%， 同口径剔除口罩产品后同比增长 24.82%；2022 年 Q1 实现收入 8.90 亿，同比增长 8.76%。分渠道看， 全棉时代多元化渠道布局，线上线下优势互补。线下方面， 2021 年新增线下连锁门店 81家， 线下门店收入同比增长 29.34%，商超渠道销售收入同比增长 51.18%；线上方面， 2021 电商渠道同比增长8.69%， 其中自有平台同比增长44.85%。 一季度来看，线下渠道维持良好增势，特别是商超渠道，而线上渠道由于疫情对于部分城市物流的影响以及平台流量的重构，同比去年下滑 8.01%。产品来看， 21 年卫生巾、 婴童用品、婴童服饰和成人服饰等有纺产品表现强劲，增速 30-50%之间，棉柔巾受到市场竞争加剧的影响，增速有所放缓。 投资建议与盈利预测 我们预计 2022-2024 年公司归母净利润 12.08/19.36/18.44 亿元； EPS 分别为 3.26/3.89/4.60， PE18/15/13x； 维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧，渠道拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.35亿，根据现价换算的预测PE为11.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.32。证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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