2022年1月4日李子园（605337）发布公告称：安信自营唐朝、沣京资本汤晨晨、中信建投基金孙永泰、南方基金赵舜、高毅资产方振、东方红资管周云、工银基金袁辰昱 刘梦、诺安基金李新帜、长安基金朱施乐、中欧基金邓新翱、泓德基金宋泽华、天弘基金马雪薇、中信建投自营傅翼宽、华泰证券资管冯潇、淳厚基金田文天、富国基金王翊、大家资产李德保、前海开源基金刘智博、大摩华鑫基金苏香、平安养老朱丽丽、建信基金张艳姝、汇添富基金田立于2021年12月20日调研我司。
本次调研主要内容：问：甜乳品市场空间如何判断?
答：公司前三季度实现营收10.55亿元，其中华东、西南、华中部分区域市场较成熟，品牌影响力具有一定优势，但外围市场偏弱、空白市场较多，公司产品的市场空间和市场发展潜力巨大。目前考虑重点不是行业空间和天花板，现阶段主要目标为在全国范围内快速拓展市场、提高市场占有率和品牌影响力，致力实现“成为全国含乳饮料行业引领企业”的发展愿景。
问：营收增速加快除低基数原因外,招商有无提速?
答：近几年公司通过布局全国化市场，各地招商力度及外围市场网络建立速度均有加速。经销商数量近几年复合增长率为20%左右。虽然通过几年布局，公司在30个省份建立了销售网络，但目前外围市场比较粗放，为了实现精细化运作，招商力度、经销商布局还会有较快增长。
问：全国来看营销部具体划分?
答：公司根据市场发展、规模和成熟度，将市场分为一类、二类、三类和四类市场。其中，一类市场相对成熟：如浙江、云南和上海。二类市场发展较成熟，三、四类市场为新兴市场和新开发市场。从全国来看，公司市场按大区模式管理，每个大区都包含一类、二类、三类和四类市场，成熟的市场的运作经验，可以交流传导至相对较弱的市场，经销商可以相互学习交流，有利于市场的共同发展。
问：主要消费渠道与消费群体定位?
答：消费群体定位：公司产品主要消费群体年龄在十几岁-三十几岁之间。主要渠道：以传统渠道和特通渠道相结合，特通渠道主要以学校、早餐点、网吧、便利店、小餐饮和面包房等。
问：未来随着全国化,体量不断增加,销售费用率是否会提升?
答：现阶段处于从区域市场向全国化运营的过度阶段，人员费用和宣传费用会适当增长但在预算范围内。外围市场正在培育发展阶段，公司布局一线队伍、一线营销团队和主管业务人员会相应增加，相对于成熟市场人员费用率会有所提升。随着公司的全国化运作后，品牌影响力需要进一步提升，会相应增加品牌投入，宣传费用的投入增幅可能略高于销售收入增幅。
李子园主营业务：甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售
李子园2021三季报显示，公司主营收入10.55亿元，同比上升45.21%；归母净利润1.95亿元，同比上升35.42%；扣非净利润1.81亿元，同比上升39.98%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.75亿元，同比上升26.39%；单季度归母净利润6600.64万元，同比上升7.1%；单季度扣非净利润6503.46万元，同比上升14.77%；负债率23.16%，投资收益117.21万元，财务费用-1932.93万元，毛利率36.78%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.77；证券之星估值分析工具显示，李子园（605337）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)