2023年A股市场经历了较大的波动，行业主题的频繁切换导致出现了结构性行情。受避险情绪等因素影响，A股在2023年年初短暂上涨后便进入了持续震荡区间，截至2023年底，上证指数、深证成指、创业板指全年分别下跌3.7%、13.54%、19.41%。（备注：指数业绩来源：wind，指数走势不预示基金未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）
此消彼长之下，成长领域遇到了较大的挑战，相关基金净值回撤明显，一些基金经理甚至被市场所影响，以求通过追逐热点的调仓弥补浮亏，但结果却是产生了更大幅度的风格漂移。
面对这样的市场环境，宏利基金的基金经理孟杰似乎显得淡定不少。
“公司优异与否的核心是竞争格局，而竞争力强的公司终会被市场所认可。”
孟杰的投资方法具有明显的逆向投资特点，不太在意短期市场对于相关板块的反馈，且投资标的主要聚焦在低估值成长领域。
他认为，通过 “自下而上”筛选出的优质公司，从中长期维度来看是有效的，因为这些公司可以在不同环境中持续增长。
通过逆向投资，孟杰管理的产品在逆境中回撤较低，这也为之后的迎风飞翔打下了坚实的基础。
正所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”。用这句话来形容孟杰，可谓是极其贴切。
据银河证券显示，截至3月15日，孟杰的代表作宏利睿智稳健混合A过去三年回报位列同类前1%，过去四年回报位列同类前2%，过去三年、四年、五年区间收益均获得银河证券★★★★★评级。而他管理的另一只产品——宏利行业精选混合也一直处于行业较为优异的水平，并于2023年获得过证券时报颁发的五年持续回报积极混合型明星基金奖。
近期，孟杰拟将这套行之有效的方法论，复用到其发行的新基金中——宏利睿智成长混合（A类代码020267 、C类代码020268），又将擦出怎样的火花？（备注：排名来源：银河证券，排名截至2024年3月15日，过去三年排名5/433，过去四年排名9/420。宏利睿智稳健混合分类：2.3.5 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)。过去的业绩并不代表未来的业绩。基金有风险，投资需谨慎。颁奖时间：2023年6月。）
投资之“术”
如果想用几个词简单概括孟杰的投资策略，那么「自下而上」、「逆向」、「低估值成长」是其中的答案。
孟杰参与投资至今，始终坚持自下而上的选股方法，他认为好的行业固然重要，但是自下而上筛选到的优质个股，一定是具有明显竞争优势的企业，而这些企业映射出来的也是具有发展优势的行业。
在孟杰看来，相比配置，股票在组合中的贡献度更为关键。这，也是孟杰逆向投资的重要体现。
“选择个股α和行业β形成加成效应的标的，意味着如果能够在行业短暂低迷时坚持住，那么当行业迎来好转之时，能够力争获取更高的收益，争取捕获到市场错误定价的机会。”
从孟杰的持仓中可以明显发现，他的组合，整体呈现的是没有那么高度集中的状态。也就是说并不会在单一行业上出现较大的风险敞口，力争有效降低极端事件对组合的消极影响。
公开数据显示，宏利睿智稳健混合除第一大行业——电子占比20%~30%外，其他行业配置比较分散，整体行业集中度处于中等，且前十大重仓股总仓位几乎不超30%。
组合构建上，孟杰会根据个股的市值区间设置不同的仓位权重上限，通过对个股的分散可以减少对单一行业β的过度依赖。（备注：来源基金定期报告，行业划分为申万一级行业。不代表当前及未来持仓情况，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场行情调整持仓。）
同时，相对分散的持仓也可以为组合的表现创造更多可能。也就是说在不同市场行情中，组合都有可以维持业绩平稳或上行的突破口，从而获取中长期可持续的优异业绩。
践行有“道”
如果说自下而上是孟杰投资框架的底色，那么他对组合的整体定位是进一步的精准把握。
孟杰自2015年从北京大学凝聚态物理博士毕业起，便加入宏利基金，做了5年化工、4年电子行业研究员，积累了丰富的行业研究经验，也塑造了他对于成长领域的深刻理解。
期间孟杰深度参与了新能源、电子等高新行业的发展浪潮。结合自身的从业经验，他将投资范围主要聚焦在了能够代表国内超强竞争力、最先进、最具期待突破的制造业。
孟杰认为化工是所有行业的上游，这意味着化工行业包含各种类型的公司，各类产业链也都包含化工行业，化工行业背后不光有α也有β，既包括周期也包括成长，所以化工行业是一个投资机会非常多的行业。
同时，孟杰认为电子行业的研究方法非常前沿。在研究电子行业时需要对整个产业链进行深入的研究，对于把握新能源、电力设备等行业的投资机会也有一定的帮助。
孟杰深刻理解能力圈的重要性，在他看来，做到对所有行业游刃有余是很有难度的事情。但是却可以通过科学的选股策略筛选到优质的个股，用来平衡能力圈存在的一些空白。
在孟杰看来，赚钱与否的核心还是要守住自己的基本盘，同时叠加一些其他行业的白马，那么在不同环境下都能够取得不错的业绩。
具体到个股选取，孟杰非常重视个股的投资性价比——估值水平。但其定义的估值水平并不是静态估值，而是相对的概念。从孟杰的持仓可以看出，这些股票平均估值始终低于同类平均，盈利增速等成长性指标却明显高于同类平均。
这样的选股逻辑，呈现出来的也是组合较强的弹性，即每次阶段性回调后很大概率能够表现出较强的修复能力，也成为了中长期业绩优异的重要来源。
（备注：数据来源：基金2024年一季报，过去的业绩并不代表未来的业绩。基金有风险，投资需谨慎。）
机构拥趸者
作为宏利基金研究部副总经理，孟杰从不自喜于所取得的成绩，相反更多的是谦逊及审慎。
酒香不怕巷子深，亮眼的产品表现使得孟杰也收到了不少专业机构的认可。截至2024年3月，宏利睿智稳健混合总规模为13.7亿，A、C份额的持有人结构中，机构投资者均有处于较高水平，其中C类份额的机构占比始终保持在85%以上。（备注：来源基金定期报告，不代表当前及未来持仓情况，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场行情调整持仓。）
此外，从FOF持仓角度也可以看到一些端倪。据2023年年报数据显示，共有58只FOF基金持有宏利睿智稳健混合。（备注：A、C份额合并计算，数据来源：各基金年报，宏利基金统计，数据截至2023年12月31日。）
专业机构对于投资标的的质地具有非常严苛的标准，会通过上百个指标筛选出投资池，并优中选优构建组合。
其中，除了考虑基金的长期持续性表现之外，基金经理的投资风格稳定性和产品风险控制能力也是机构考量的重点。因此，买入机构重仓标的意味着站在巨人的肩膀上投资，也将大概率获得较高的投资胜率。
目前，拟由孟杰担任基金经理的宏利睿智成长混合（A类代码020267 、C类代码020268）正在火热发行中，在市场低位以较低的筹码入场，或许是抄底较为正确的方式。$宏利睿智成长混合A(F020267)$ $宏利睿智成长混合C(F020268)$
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