一、香港
2022年10月，截至10月24日，恒生指数收于15180.69，较上月下跌11.86%。2022年10月全球主要股市多数上涨，但恒生指数下跌明显。9月和10月港股主要指数和行业全线下跌。主要指数中，恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数-11.86%、-18.79%、-13.52%。
主要行业中，涨幅从大到小依次为能源业、医疗保健业、电讯业、原材料业、综合企业、金融业、工业、公用事业、地产建筑业、必需性消费、非必需性消费、资讯科技业。
估值方面，截至2022年10月24日，恒生指数PE为7.35倍，较上月底下降11.72%。恒生指数PB为0.73倍，较上月底下降11.46%。恒生AH溢价指数有所上升，至10月24日为152.66，较9月底上升了2.56%。
市场情绪方面，10月港股市场成交额明显下降，全市场卖空比例上升，10月全市场卖空比例为27.94%，较上月增加了2.52个百分点。VIX指数略有下降，至10月24日VIX指数为29.85；TED Spread指数小幅下跌，至10月24日为0.27%。资金方面，股通南下资金继续净流入，月末累计资金净流入21,386.53亿元，净流入最多的行业为资讯科技业，必须性消费净流出最多。
个股来看，10月南下资金流入最多的三个标的分别为$腾讯控股(00700)$ 、$美团-W(03690)$ 和药明生物，流出最多的三个标的分别为兖矿能源、李宁和中国海洋石油。
展望11月，港股短期由于超卖而有所反弹，但整体市场仍维持震荡偏弱格局。三季度美债大幅拉升以及国内政策滞后导致港股在10月有超卖的现象，短期港股的反弹主要是估值的短期修复，但中期过早押注美联储转向并不可取，虽有边际缓解但由于此前通胀数据回落不及预期，美联储加息预期升温，全球流动性环境收紧。
其次，经济边际企稳但增长中枢存在上行约束。经济增长中枢的抬高需要消费和地产趋势增速的进一步打开，这分别涉及区域疫情约束的继续弱化，以及地产政策的进一步落地，未来仍需进一步跟踪。
中期看，在国内疫情和房地产未明显走出下行区间前，市场或将继续盘整，维持震荡格局，需等待国内经济基本面、资金面、海外流动性等因素明显边际好转后，反转行情才能到来。
二、印度
2022年10月MSCI印度指数+3.03%，跑输MSCI全球的+6.43%，原因在于前期全球股市跌幅过于显著。受10月正收益贡献，年迄今的MSCI印度指数再度回到正收益区间，录得+1.09%，大幅跑赢MSCI全球的-21.98%。
印度国内方面，截至最新的7天平均谷歌活动指数显示，零售&娱乐、便利店&药店、公共交通、工作场所指数较9月底均小幅回升，分别增长9.8%、3.7%、2.6%、2.8%，住宅居家和公园分别下降-4.8%和-2.5%，总体水位仍处于绝对高位，印度经济活动维持活性。
经济数据方面，9月印度CPI同比增长7.41%，较8月的7.0%有所回升，为5个月来的高点，其中能源和食品价格的上涨是CPI的主要贡献因素。PPI同比录得18.17%，连续第三个月回落。
外贸方面，9月印度进口7152亿美元，出口4398亿美元，贸易逆差2754亿美元，较8月的2722亿美元继续小幅恶化。其中，原油进口占比继续下降至28%，是2022年3月以来再次降至30%以下。近几个月原油价格的下降，以及欧洲能源危机的边际缓和，将在未来进一步缓解原油价格给印度通胀带来的压力。
美联储方面，对美联储货币政策的转向交易——Fed Pivot仍然是全球股市的核心主线，全球与印度股市在本月的起伏基本来自对美联储货政紧缩预期的交易。月初公布的9月非农中，新增非农就业人口26.3万人，小幅超市场预期，失业率再度回落至3.5%，低于预期和前值的3.7%，劳动参与率62.3%，低于预期和前值的62.4%。数据反映当前美国劳务市场的供需失衡压力仍然严重，导致市场对美联储的紧缩交易出现加码。10月上旬公布的9月CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%，油价回落继续带动总体CPI回落，但同期公布的9月核心CPI同比 6.6%，预期6.5%，前值6.3%，反映当前美国通胀的核心矛盾点已从供应链瓶颈转向黏性与广泛的通胀压力。通胀数据公布后，市场加剧紧缩交易，全球股市也由此出现月内最显著的回撤。10月22日，美联储“喉舌”、华尔街日报记者Nick发文表示美联储或考虑在后续放缓加息步伐，导致市场对12月加息75bps的预期从75%的高点一路回落至30%，对加息预期的回吐再度提振了全球股市的情绪。月末公布的美国三季度GDP季环比年率录得2.6%，但数据结构并不乐观，较高的增长一方面来自前期较低的基数（前两季度GDP连续负增长，经济陷入技术性衰退），另一方面来自美国进口数据大幅放缓导致的净出口数据出现明显增长。
展望11月，市场对美联储的货政紧缩过于乐观的预期仍然是当前全球权益市场最大的风险点，美联储对通胀的决心意味着后续仍存在增量的加息预期。但我们对印度股市仍保有乐观的态度，认为其将继续跑赢全球股市，这依然得益于1）印度经济的内生性明显，GDP增长显著领先全球大的经济体且具有韧性2）通胀压力将在边际上有所缓和 3）相对于其他新兴经济体更稳定的政治与外交局势。
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