东方电气论坛来了不少技术派的，说明股价已经走入上行通道，去年一起坚守加仓相互打气的老人，也算熬出来了。
今年东气A股未加未减，未加的原因主要是担心大盘和风电设备，未减的原因是市值未到预期。在我看来，东气虽然业务复杂，但估值应该打破公司自己的分类，按以下两部分分开进行：1）火水核气等传统业务；2）风氢等新能源业务。
1）传统业务。寡头垄断业务，有订单先行收入后确认的特点，未来将先升再降，5年的平均净利润预计大约在45亿左右，按市场正常状态下，给16倍PE的A股估值，给720亿估值；这个预测没有考虑类似火电加码这种利好或者大额计提这种利空等小概率因素，为何只给16倍？因为市场一定会担心2026年后火电收入下滑的问题；
2）风电和氢能估值比较麻烦，目前看风电设备毛利已经在9%左右，市场招标价格大概率企稳（参考市场公布的价格以及金凤科技等公司管理层最新的判断），考虑到低价订单的执行期，低毛利可能会持续甚至再下滑一点。参考运达等公司，这块业务给50亿估值还是应该的。过去5年，公司的风电业务事实上错失了一块利润，没有顺势拿一些风电场，金凤明阳等现在就是靠卖风场来贴补。
综合起来，当未来财报没有miss预期的话，估值中枢应该在770亿，较现价还有34%的空间。同时，风电业务是未来追踪公司基本的核心点，这项业务的体量占比大，但不确定性最高，弹性的主要来源点。
基本面和主要逻辑去年已经分析烂了，没啥新东西。股价到了这个区间，谈不上严重低估，再呐喊也没必要。以上纯属拍脑袋，也没有给黑天鹅留安全垫，大家看看笑笑别当真。$东方电气(01072)$ $东方电气(SH600875)$