那么Burry为什么说 ETF 会崩呢？存在着什么大家忽视掉的问题呢？

那就是流动性！和次贷危机爆发之前一样，在房价上涨时候，没有任何问题。过去十年也正是美国的牛市。

而目前看衰的声音越来越大，美国的内外环境都可能支撑不了这一波牛市继续前行了。如果掉头向下，ETF会怎么样？

比如罗素2000指数，其中绝大多数股票的交易量很低。

就拿今天来说，其中有1049只股票交易量不到500万美元，里面又有近一半(456只股票)的交易量不到100万美元。

然而，通过指数化的被动投资，数千亿美元与这样的股票挂钩。

标准普尔500指数也没有什么不同，该指数包含了一些全球最大的公司，但仍有266只股票今天的交易量低于1.5亿美元。

1.5亿美元听起来很多，但全球数万亿美元的资产都投入了由这些股票编制的指数之中。

剧院里面越来越拥挤，但出口的门却没有变大。(在一个没有涨跌幅限制且算法交易极其发达的市场，缺乏流动性的个股面对恐慌抛售的下场，画面不敢想象)

当每个人都试图出售这个指数的时候，没有人可以以市场价格成交，价格将会因为市场下跌而崩溃。

这个时候，投资人会听到财富管理专家的一堆理由，比如，这是黑天鹅，这些是完全意料之外的，任何人都无法掌控的等等，但最终付出代价的只有投资人。

再去看看其他国家，那里的市场流动性更差，如果出现问题，后果也将更加严重。

比如，在过去的两三年里，被动型投资基金在欧洲国家的发展速度令人瞠目结舌，每个人都希望用简单的方式实现财富的保值，而不再是增值。

值得一提的是，日本在这方面会好一些，因为他们的ETF主要由他们的银行所持有，因此在极端情况发生时，他们的表现会较更稳定一些。

当极端情况出现，即便是可能性很小，抛售被动投资型基金将会造成的影响是没有经过检验的。

Burry 同时强调说，被动投资型基金抛售可能还会衍生其他风险，因为有非常多的基金使用这些产品作为组合的一部分，用于对冲等目的，这可能会进一步引起连锁反应。

因此，是时候考虑下那些正态分布曲线远端上的极端事件会对ETF以及金融市场造成的影响了。