作者:豆豆
1966年，巴菲特购买了一家位于巴尔的摩市的百货公司，这家公司名叫霍克希尔德.科恩公司，主打产品是服装、家居饰品和家用器皿。上世纪60年代，经济大萧条的悲惨景象在美国已不复存在，男人们开始购买汽车，女士们则开始追求精致的生活，她们走出家门，坐上电车，去市中心大型商场购买高档商品，顺便再享用美味的午餐，零售业在此期间蓬勃发展。
那一年，巴菲特合伙基金以1200万美元的价格买入了霍克希尔德.科恩公司，他希望长期持有这家公司；1968年，百货公司的营业额大幅下降，巴菲特开始寻找买家，幸运的是，一家名为通用超市的公司对此有意；1969年12月，巴菲特在亏损80万美元的情况下将百货公司卖出，从而结束了这笔为期三年的投资。
巴菲特不是喜欢长期持有吗，这笔买卖不像巴菲特的风格，为何买了又卖，速度如此之快？带着疑问，想搜寻更多的信息，但股东信中并未做太多说明，这多少勾起了我的好奇心，于是我开始翻阅能找到的书籍阅读，希望从中得到一些信息和启示。
1966年，巴菲特、芒格和格特斯曼三人成立了一家“多元零售公司”，意思是“争取多样化业务，尤其在零售业”。巴菲特出资80%，芒格和格特斯曼分别出资10%。经过熟人介绍，霍克希尔德-科恩公司进入了三人的视野，如果收购成功，这将是基金成立以来第一次通过谈判的方式购买整个公司，投资的原则没有变：定量和定性两个方面进行评估。
巴菲特和芒格飞往巴尔的摩，他们立刻喜欢上了科恩家族：路易斯.科恩优秀、高智商、正派得体；科恩家族开着旧车，过着简朴的生活，绝不会在自己公司女装部买一件昂贵的衣服，这是巴菲特喜欢的一类人；这是一个能以三流价格买到的二流公司的机会，也就是说，巴菲特以远低于价值的价格拥有了这家公司，更重要的是，库存按照后进先出的原则记账，实际的价值远远大于账面记录的价值。这的确是一笔非常合算的生意，巴菲特开始介入了公司管理。
在收购并进入管理层之后，事情开始变得复杂：
就在巴菲特和芒格为了此次收购前往银行办理贷款的时候，信贷员非常惊奇：霍克希尔德-科恩公司又破又小，竟然为此支付如此高价！鬼使神差地，两人忽略了信贷员惊奇的目光。接着，越来越多的问题接踵而至，麻烦不断。
巴尔的摩市拥有同样业务的公司还有三家，四家公司存在激烈的竞争，其中一家升级，其他三家立马跟进，否则就失去客户，没有哪家具有特别突出的优势。如增加电梯、升级橱窗展示、改造收银系统，需要不断地增加投入才能保持竞争力，换言之：这不是一家后续不需要太多投资也能很好发展的企业。
在这一单生意中，芒格说：我们充分受到了格雷厄姆精神的影响，我们原以为只要你用自己的钱买到足够的资产，不管怎样，你总能让它有点产出，而在百货公司再也不能自动产生优势的时候，我们没有充分衡量当时巴尔的摩4个商店之间的紧张竞争局势。
留任的管理人希望再增加两个百货商店，这是公司规划已久的开店计划，但巴菲特和芒格与留任管理层的看法相左，认为这两个选址都毫无意义。或许是邓普斯顿农机公司收购案对巴菲特的影响太大，他害怕发生冲突，为了不让管理层和员工失望，他让步了，不情愿地开设了一家店，但却遭到员工抵制。也就是说，上下不同欲，管理层需要消耗大量的精力处理内部糟心的事情。
这是一场让人疲倦的马拉松，每一公里都充满了不确定性，不知道在什么时候、会有哪些高手突然加入竞争，巴菲特充分考虑百货公司运营的优劣后，他及时退出了。后来芒格说：买霍克希尔德公司就像一个人买游艇的故事一样，有两天高兴的日子，一个是买的那一天，一个是卖的那一天。
巴菲特曾经说过，对于公司的了解，需从竞争对手、客户、员工、经销商等处得来，天南老师将它称为“调研公司的方法论”。通过方法论可以看出：
巴菲特从小在零售店打工，芒格也在巴菲特爷爷的杂货铺工作过，后来巴菲特承认，自己对零售的经验不足，做过不代表看懂。百货公司的利润很薄，但他们仍然寄希望于贷款利率不变而利润经年增长。在一个不好的赛道上希望以自己的努力取得成功，这不符合巴菲特和喜欢的人一起做喜欢的事的原则，这件事发生在巴菲特只有36岁时。从这些糟糕经历中得到的经验，为巴菲特进一步充实自己的投资原则做了很好的铺垫。
1966年的巴菲特，在购买公司股份上，仍然严格遵守格雷厄姆的主张，但分叉却在悄悄的出现：不同于格雷厄姆“捡烟蒂”的做法，巴菲特在面对烟蒂时不喜欢和人冲突，这也是他放弃“捡烟蒂”的原因之一，他接受了为好公司支付好价钱的做法，为收购喜诗糖果埋下了希望的种子！
这个故事给予我们启示，投资基金也好，投资股票也罢，我们应该如何用“方法论”排除那些不适合的标的，当我们犹豫的时候，自己对行业的认知度、进入门槛的高低、是否高度竞争、是否需要持续投入、是否经常“重组”或者“被重组”，都是需要认真对待的因素。