摘要：大家好，我是翟相栋。我管理的招商优势企业混合这只基金持仓相对分散，包括半导体、服务器、CXO行业等等，一直以来收到了很多投资者的对于成长投资的提问，近期也和大家分享我对这些行业的看法，欢迎大家留言一起探讨。
做过投资的朋友应该有所了解，成长板块涉及的行业非常多，像TMT行业，包括高端制造、军工、新能源、医药，甚至消费中的一部分，其实都是成长行业。那么成长行业的根本在于，这个行业本身或者说里面的一些公司能够取得比较高的复合增速、持续高增长、同时增长的天花板又比较高的行业和公司，随着业绩的增长，股价会取得相应的表现。所以我对于自己产品选择投资的方向是覆盖整个成长行业，涉猎的范围不仅仅局限于TMT，还包括医药、消费、高端制造、新能源等等。
在投资组合上，我不会限定在一个行业，更多是根据股价的表现、所处的位置、对应估值高低的赔率，以及自己对于整个组合风险弹性的把控来调整组合。在某一个阶段，可能会重仓某个行业，比如说去年我会重仓在TMT行业，但是今年随着AI的发酵，尤其是通信、算力相关的板块赔率比较高，风险比较大，我会把组合倾向于向一些位置更低、赔率更大、更安全的行业倾向，比如互联网、医药行业。
长久期我比较看好的还是AI和医药这两个行业，这两个行业都有一个特点，就是本身业绩增长是非线性的。这种非线性的成长不仅是带来业绩的爆炸式增长，同时会带来估值的上涨，大家原来预期的增速可能是线性外推比较恒定的，出现这种变化的话，业绩增速的非线性变化会带来估值更夸张的提升，这种双击的收益可能最后带来我们投资比较高的希望的收益率。
今天先来聊聊AI(科技)行业。我们都经历过移动互联网时代，最开始是消费电子的快速增长，之后进入到应用爆发阶段，这个阶段国内知名互联网大厂有身价十倍、百倍的增长。从中我们认识到产业创新可能是持续的，但是不同的方向创新的周期是有区别的。
对于AI来说，可能最开始是硬件投入，算力行业的爆发，不管是海外还是国内，相应的公司都有十倍级的股价表现。而在一个产业链条，算力永远是上游阶段，下游云厂商、大模型公司，再到更下游的应用需要十倍级甚至更大量级市场规模，才能支撑上游CAPEX开支的体量。
若根据头部芯片企业的指引，整个算力可能是接近千亿美金级或者两千亿美金级的年资本开支，可想而知，潜在的未来应用市场可能是万亿美金级的体量。目前应用市场刚刚才有极个别的公司能够实现一些收入，离万亿美金级的市场规模，可以说是刚刚始于足下。
尽管我看好这个赛道未来的投资机会，但是我会倾向于赔率更大的、空间更大的、更有爆发性的、非线性增长的细分行业或细分公司的机会。譬如产业链下游，包括消费电子、AI应用等方向去做布局，因为它的空间更大，现在市场对它的预期，包括它自身的估值都比较便宜。
总而言之，对于AI行业，值得长期看好的，技术的快速发展和进步一定会带来巨大的投资机会。不管是电子还是整个TMT行业，每一轮技术大的新周期都会带来十倍、百倍级投资机会，上一轮是移动互联网的创新，不管是硬件还是软件应用，都是有十倍、百倍级的收益空间存在，现在AI只是刚刚开始。
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