文/王女爱
黄金保值、珠宝养人，“包”治百病，潮宏基的这三部曲，正中“仙女们”下怀。
2023年，“黄金热”持续高温，曾经的A股“连锁珠宝第一股”潮宏基（002345.SZ）$潮宏基(SZ002345)$ 也迎来好日子。
财报显示，去年其总营收为59亿，同比增长33.56%，归母净利润为3.33亿，比增67.41%。行业内卷严重，在收入大增的同时，潮宏基也牺牲了一定的利润空间，综合毛利率为26.07%，相较去年同期减少4.11个百分点。
值得一提的是，曾经为追求自营门面的设计和格调不惜“一掷千金”，对“放开加盟”持保守态度、没有太多规模情结的潮宏基，也开始走上加速扩店的“快车道”：大刀阔斧精简自营、开放加盟，剑指明年2000家门店。
这意味着，潮宏基今明两年每日平均还要开出近1家店。#金价逼近历史高点，黄金板块持续高歌#
（设计灵感来源于非遗花丝的第八代门店店面 图截自官网）
01、金价狂飙，友商狂奔，“慢跑”的潮宏基也开始加速
去年一年，潮宏基一口气开出241家新店，门店总数达到1399家，同时还定下2025年到达2000家门店的目标，这意味着，2024和2025年，潮宏基平均每天要开出0.8家新店。
财报显示，241家新增门店，其实是自营店净关50家，加盟店净增299家综合所计。
其中，潮宏基布局最早也扎根最深的华东区域，撤（转）43家，大部分都转为加盟店模式，区域净增126家加盟店，华东地区门店达到766家，占全国门店总数的55%。
参差财经独家梳理获悉，从2010年初上市至今，潮宏基的门店数量涨了将近4倍，而从自营店在所有门店中的占比来看，2012年，潮宏基自营店比例达到80.69%，到2018年这一比例逐步降至62.84%，而近几年来，潮宏基加速关自营、扩加盟，到2023年底，自营店比例已降至19.59%。
而从营收贡献上看，自营体系的营收贡献也从2014年巅峰时期的94.04%降至2023年的55.23%。
（潮宏基历年门店数据 参差财经整理）
实际上，自营包括自设品牌专营店和与百货商场联营等，同加盟代理模式相比，自营需要店铺租金、装修费用、铺货费用，以及交纳商场运营费等一系列成本。
因此，过去偏重自营，对“规模”没有过多执念的潮宏基，在同行“大步快进”的压力下，也亟需从稳扎稳打的运营风格，转向“又轻又快”的轻资产路线。
而受益于加盟渠道占比的提升，潮宏基从财务体系上也能减轻自身销售费用压力。
值得一提的是，在“金银珠宝”这个赛道上，潮宏基的发展有点“起个大早，赶个晚集”的意思。
创立于1996年的潮宏基和灵魂人物廖创宾，对黄金珠宝的嗅觉和市场机遇的把握，优于同行。作为国内最早“出圈”的一批珠宝品牌，其比潮汕老乡李氏兄弟在深圳水贝创立的周六福早了8年，比福建人周宗文同样在水贝创立的周大生早了3年。
潮宏基于2010年1月28日上市之时，行业老大哥仅周大福一家珠玉在前。
据世界品牌实验室（World Brand Lab ）独家编制的《2009 年度中国 500 最具价值品牌》排行榜，“潮宏基”品牌以价值 44.25 亿元位列珠宝首饰行业第二名，仅次于香港品牌周大福，领先于老凤祥的40.29亿。
彼时，比潮宏基更早走上资本化道路的谢瑞麟和周生生，专营店的数量皆不及潮宏基的一半。
而据参差财经独家统计，截至2023年，黄金珠宝行业中线下门店数超过潮宏基的便有A股的老凤祥$老凤祥(SH600612)$ （5994家）、豫园股份（4994家）、中国黄金（4257家）、周大生（5106家），港股的周大福$周大福(01929)$ （7885家）、六福集团（3353家），而这些品牌无论从市值上还是营收规模上，现均倍数领先于潮宏基，例如，老凤祥的市值是潮宏基的7.7倍，周大福的营收规模是潮宏基的14倍。
（A股主流黄金饰品概念股横评 参差财经独家整理）
此外，受市场蛋糕吸引，周六福、老铺黄金和梦金园等黄金珠宝品牌还正前赴后继冲刺IPO中。
因此，近些年来，也有声音认为潮宏基 “发展掉队”。
截至2024年5月26日，潮宏基总市值为51.18亿。相较十年前其上市首日收盘的45.37亿，涨幅仅12.8%。
外界期待看到曾有“K金之王”之称、极富创造精神的廖创宾带领下的潮宏基，一改往日“文火慢炖”的性子，在规模和市值上均走出“六亲不认”的步伐。
02、昔日“K金之王”廖创宾要做新“钻石大王”
在潮宏基董事长廖创宾的老家汕头潮阳，早年几乎全村都从事黄金加工业务。
1989年，正值17岁，即将读高二的廖创宾选择辍学，跟随父亲廖木枝（潮宏基实控人）走南闯北，游走于黄金原料供应商、代工厂和黄金首饰商家之间，干起了“黄金掮客”的生意，积攒下不少人脉、经验和门道。
1996年，潮宏基横空出世，凭借品牌意识和差异化打法很快成为国内珠宝市场的一匹黑马。
那时候，廖创宾目之所及的主流珠宝店，全是黄金首饰“一统天下”的局面，并且当时行业5000 多家珠宝首饰企业中，大部分都处在为品牌代工的阶段，只能赚取微薄的加工费，帮别人做嫁衣。
眼光独到的廖创宾清醒意识到，做珠宝首饰，想要出头冒尖，必须拥有自己的设计和开发能力，还得掌握自己的销售渠道。于是，廖决意独辟蹊径，用更富“时尚”、“流行”属性的K金珠宝首饰打天下。
K 金（Kara Gold），是黄金和其它金属（如银、钯、锌）熔炼在一起的合金，不但拥有黄金珍贵的价值，而且因其成分比例特性，具有延展性强、坚硬度高、色彩多变等优点，可以更好地与钻石、宝石等不同的镶嵌材料有机结合，制作出造型多变的镶嵌珠宝首饰，也更利于品牌自主原创设计优势的发挥。
2008年，潮宏基的K金珠宝首饰营收贡献为70.13%，高附加值和自营渠道提升的合力之下，其综合毛利率达到35.46%，毛利率水平远超已在港股上市的周生生（15.81%）和六福集团（21.21%）。
2008年起，随着金价大涨，潮宏基也在足金饰品赛道上发力。踏入2010年，随着潮宏基大手笔拿下“哆啦A梦”的授权，廖创宾一举改变了足金饰品历来缺乏时尚元素、附加值低的局面，强化了自家品牌黄金产品的差异化特色，俘获了众多年轻客群，让年轻人也开始“爱上买金”。
2013年，潮宏基足金饰品的营收贡献率首次超过K金业务。同年，深谙“包治百病”的“她经济”之道的潮宏基，斥巨资开始收购知名女包品牌FION（菲安妮），正式进入女包领域，形成多品牌运作的局面。公司主营业务也开始了黄金、珠宝、皮具三条腿走路的发展路径。
一直以来，珠宝界有句深入人心的slogan：钻石恒久远，一颗永流传，这也被视为 20 世纪最成功的广告之一。
天然钻石凭借其稀缺、独一等价值内核，历来成为投资者和收藏家们追捧的“香饽饽”，但近年来，随着外观堪比天然钻的工艺提升，以及“成本仅十分之一”的极高性价比优势，人造钻石饰品逐渐“走红出圈”，市场前景广阔。
人造钻石市场亟待开垦的市场蛋糕，以及偌大的利润诱惑之下，潘多拉、施华洛世奇、戴比尔斯等传统珠宝巨头纷纷入局，LVMH 和 GUCCI 等奢侈品牌也开始投资相关项目，香港老牌珠宝商周生生，也积极试水，宣布成立公司开拓实验室培育钻石。
如此有市场弹性的新兴赛道，廖创宾当然不能缺席。2022年，潮宏基宣布与力量钻石（301071.SZ）合资成立生而闪曜科技（深圳）有限公司，注册资金1000万元，潮宏基控股55%，正式布局培育钻石首饰市场。生而闪耀旗下新品牌“Cëvol”也在2023年全新推出，并在上海BFC外滩金融中心开设了线下体验店。与此同时，潮宏基旗下另一品牌“VENTI 梵迪”也积极试水培育钻石市场。
对于两大品牌同时出击培育钻，潮宏基指出，“VENTI”的定位是年轻潮流的新锐设计师品牌，产品体现了更张扬个性和更新颖的设计，目标消费群体更看重产品设计、对不同材质的接受度更高，未来仍会继续坚持以新锐设计师理念为主导，合作开发多个培育钻原创系列，大胆布局新兴品类。
最重要的区别是，“VENTI”产品中不仅有培育钻石，还有天然钻石及其他宝石饰品。而新品牌“Cëvol”则是以培育钻石作为主要材料的一个品牌，两个品牌定位不同，并且有各自独立的终端渠道，不会形成正面的竞争关系。
在培育钻石这一新兴赛道上，高端玩家纷纷下场，善于灵活出牌的潮宏基和廖创宾是否能够再度出奇制胜，吸引着外界的关注。
03、曾经的“连锁珠宝第一股”，未来是否仍看好？
作为连锁珠宝界曾经的一匹黑马，若按去年的营收规模排名，潮宏基在A股同比上市公司中，仅排得上“老六”，前五家友商分别为老凤祥（714.36亿）、豫园股份（581.47亿）、中国黄金（563.64亿）、菜百股份（165.52亿）、周大生（162.9亿）。
但有意思的是，潮宏基去年的研发投入为6268.73万，仅次于中国黄金的8312.05万，广告费1.61亿，仅次于营收排在第九的迪阿股份（301177.SZ）的2.08亿。
舍得在研发上撒钱，向来是潮宏基的加分项。
不蹭“周字头”的光，实际上已足见潮宏基有别于同类品牌的“天生傲骨”。为了把原创二字刻进DNA，推动产品形成差异化，摆脱国内同质化竞争的桎梏，潮宏基早在2000年，便组建了自有的设计团队，早期年均推出的自主设计款式便超5000款。
此外，潮宏基还是珠宝界最早的国潮推广大使。
2006年，潮宏基作为亚洲首家受到有“珠宝与钟表界奥斯卡”之称的瑞士巴塞尔世界钟表珠宝展官方邀请的珠宝首饰企业，以一场名为“紫气东来”的中国文化主题珠宝展惊艳国际秀场，打破了国际珠宝界认为中国珠宝业“只会临摹没有原创”的偏见。
近年来，潮宏基坚持传承被世界教科文组织列为非物质文化遗产、有“燕京八绝”之称的花丝工艺，并建设首饰主题博物馆来展示这项工艺之美，其具有东方文化品牌印记的产品广受市场欢迎。
值得一提的是，潮宏基凭原创精神与东方文化印记，很早就在国际珠宝界崭露头角，赢得嘉许，但实际上，目前其海外营收贡献（包括港澳台和亚洲其他地区）占比仅为0.32%。海外突破虽有想法，但现实的确难以破局。
海外营收亟待突破，但潮宏基的线上增长则颇见喜势。去年潮宏基线上销售达到12.24亿，为历史新高，比增14.91%，营收贡献为20.75%。
在公司治理上，为破除家族式企业的管理弊端，潮宏基在改制为股份公司之前便早已按股份制模式运行多年，成功实践了所有权和经营权奋力的现代企业制度，并积极引入国内外高级职业经理人。
不过，据参差财经梳理，目前潮宏基的董高监平均年龄为55岁，面临管理层老龄化的趋势。目前班子中年龄最大的为廖创宾之父、实控人廖木枝，现年78岁，仍位列董事；年龄最小的为44岁的监事廖洪槟。
分红方面，潮宏基也算颇为慷慨，最近5年（23年已公告未执行），潮宏基现金分红共8.44亿元，占最近5年实现的归母净利润总额的76.5%。
iFind数据显示，截至去年底，潮宏基的持股机构数量猛增，合计持股比例达61.51%，而2022年同期机构持股比例仅为21.27%。
值得一提的是，近年来热衷做多A股的科威特政府投资局也在去年赶赴潮宏基调研，并于去年一季度新进十大股东，持股比例为1.34%，而后还逐步加仓至1.87%，现身年报第五大股东。不过，其又在今年一季度减持剩1.17%。
除此之外，潮宏基去年年报十大股东中还新进了香港中央结算有限公司，2024年一季度继续新进两个社保基金。截至今年3月底，除了廖创宾本人，其他全是一般法人单位和机构持股。目前廖氏家族一致行动人在潮宏基的持股约为31.59%。
上市多年，尽管没有在规模上化身“巨无霸”，也没有吃上资本市场的“大肉”，但这么多年下来，廖氏父子治下的潮宏基稳扎稳打，立于不败之地，便已能颇见管理层的智慧，机构真金白银的投票或可见一斑。