科大讯飞这只股票，我几年前就有跟踪分析过，当时的印象是这股票想象空间非常非常大，翻译，速记，人机交互，人工智能等等，这得多大的市场啊！14/15年那波牛市，科大讯飞从200亿市值炒到最高点800亿+，而15年当年业绩只不过4个亿多点，200倍的市盈率！后面牛市结束，其股价一路下杀，到16年1月27号市值最低点恰好300亿，对应16年4.84亿的净利润PE仍然高达62倍。
其实回过头去看科大讯飞的股价，市场给他的估值似乎从来就没有低过，除了08年刚上市那年的最低点PE只有20倍之外，后面的几个股价低点，比如10、12、14年的三个低点位置对应的PE分别为50倍、38倍、40倍，平均43倍。但是，我们要注意到，10年-14年那几年，科大讯飞的净利润复合增速达到30%以上，再加上科技股的估值溢价，当时看似较高的估值实则并不高，跟业绩增速还是相匹配的。
然而最近，科大讯飞股价短时间内大幅飙升，市值突破600亿，真可谓血腥暴力！难道就因为麻省理工把他排名为中国第一世界第六聪明的公司？大熊市还这么炒真TM猖狂！600亿市值意味着什么知道吗，预估科大讯飞17年净利润6个亿，600亿市值就是100倍的PE啊。就科大讯飞近几年10%的业绩增速，能值100的PE？扯淡吧。
那些看市梦率的人又拿亚马逊京东说事了，麻烦花点时间仔细去研究一下这几家公司好吗，然后对比一下，看看科大讯飞能和人家亚马逊京东比吗。暂且不说亚马逊和京东这十多年布局所形成的壁垒，就看现阶段的营收体量。亚马逊16年营收1360亿美元，市值4678亿美元；京东16年营收380亿美元，市值556亿美元。再看看科大讯飞，16年营收才33亿，市值却高达600亿！
实际上在我看来，科大讯飞都不值得享受科技股的估值溢价。为什么这么说呢？因为我认为在语音识别这个领域，科大讯飞并不具有绝对的竞争优势使自己称霸整个行业。他根本不可能像微软、苹果、谷歌，或者国内的BAT这些科技股一样，靠近乎垄断的竞争优势称霸其各自的行业从而获取巨额的利润。原因如下：
首先，我们要搞清楚做语音识别的公司他们核心的竞争力在哪。我原以为是算法，但是我错了。像语音识别、人脸识别（由于公司项目涉及到这块，所以我接触过国内几家做人脸识别的公司，包括国内排名第一的Face++，据了解，人脸识别的算法并不是什么高精尖技术，各公司的识别精度相差不超过5%。语音识别跟人脸类似）这些，其实算法并不是最关键的，最关键的是数据，人脸识别是人脸库，语音识别是语音和语言库。既然最关键的不是算法，而是数据，那么科大讯飞是注定不能接到像BAT这样的大订单的，因为稍微大一点的公司，只要自己数据量够大，都会选择自己做或者干脆收购一个小公司再做（苹果的siri就是收购的，并且实际上BAT也都已经在做。）。所以，我们也可以看到，科大讯飞的主要业务是2B，比如教育，政府，电信运营商等这方面，2C的业务占比很小。实际上，从全球语音识别巨头Nuance的发展轨迹就看得出，语音识别领域中“数据比算法更重要”的特性决定了纯粹做语音识别的公司并不能牛逼。
其次，我们要搞清楚语音识别往更深的方向发展是做什么。语音识别在速记、翻译领域的运用只能算是比较低级的应用，也就是让机器能听会说就行了。但是万亿级市场的人工智能领域对语音这一块的要求远不止于此，他需要机器在能听会说的基础上能够理解和思考，也就是所谓的机器学习。实际上，科大讯飞已经在做这方面的研究了，但是我不认为他能做出什么名堂。这一块的突破还得靠苹果、谷歌、亚马逊这类牛逼的掌握巨大资源的公司，国内便是BAT这类，反正我认为怎么也不会轮到国企背景的科大讯飞。
由以上两点便知我的结论——科大讯飞并不牛逼。所以，其当前600亿的市值已经严重高估，谁买谁站岗。