$小米集团-W(01810)$ 
关于线下。第一，小米之家大扩张的时间很短，第1000家小米之家是去年12月开的，距今不到一年。大部分低线市场的覆盖才几个月而已。线下店是需要时间来养的，产品也需要线下反馈来迭代，现在讨论有没有跑通，可能为时尚早。

第二，线下市场对投资者来说是个黑箱。各种数据，比如各地区的周转率，哪些产品好卖，哪些利润高，只有小米内部才知道，而这些才是决定下一步动作的关键。

明确这两个前提后，总体上看，小米的商业模式决定了它不可能像hov一样，全国几十万门店，一直开到村头，这是确定无疑的。而小米目前的方向，依托综合体和闹市区开店，尽可能扩大自营范围，我认为大体是正确的。依靠多品类，高周转和一部分特供机，短期内能活下来就可以了。剩下的，交给时间。

虽然这个路子，只能覆盖具备基本城市形态的地区，但已经包括了县城和部分发达地区乡镇。再往下的市场，人口密度不足，品牌认知又低，覆盖成本陡然提高，而且随着时代，这些市场本身正在不断萎缩之中。

在线下市场这件事上，那句老话是很适用的，人们往往高估三五个月的变化，而低估三五年的趋势。而时间在谁一边，只要看看中国城市化的大趋势，并不难判断。