百元债分析！第6弹（利元、京源和易瑞）！ 20240212
原创:可转债小花狗 欢迎关注！
年初三，新年喜共闲僧语，薄暮明灯下纸帘。
百元债（跌破面值100元）数量较多了，哪些有机会，哪些是雷，垃圾堆里能不能挑出一点金子，让我们一起来看一看。今天看看利元、京源和易瑞。
1. 利元转债。
公司简介：电力设备-电池。主营业务为高端智能制造装备的研发、生产及销售。国内领先、具有全球视野、耕耘高端智能成套装备行业的国家高新技术企业。
公司面临的风险：1、锂电池行业增速放缓的风险、光伏行业发展不及预期的风险。
2、毛利率下降的风险（动力锂电领域竞争格局加剧，公司作为新进入者在产品定价方面有所折让）。
3、应收账款(含分类为合同资产)无法收回的风险（应收账款账面价值231,162.33万元，占流动资产的比例为30.49%）。
4、存货余额较高、存在亏损合同及存货跌价风险（存货账面价值为342,655.42万元，占总资产的比例为32.85%）。
5、亏货（2023年报预亏1.776亿，首亏，22年净利润2.895亿）。
公司优势：1、规模交付（智能装备研发实力以及生产制造实力能够满足全球客户大规模交付需求）。
2、持续创新（智能装备覆盖“智能专机→一体机→局部环节整线→全流程生产线”的全链条产品布局）。
对于转债，回售起始日为2026.10.25，时间久，压力小，电池行业，这两年大跌特跌，规模9.5亿，占比大，当前溢价63%，溢价相对偏低，到期税前收益率4.03%，收益率相对一般，作为现金替代 性价比偏低，但公司对下修转债意愿强，一年多已经下修两次，2023.6.2，下修不到底，23.12.1下修基本到底。
2. 京源转债。
公司简介：环保-水务及水治理。承担国家火炬计划项目和江苏省火炬计划项目（火炬计划是促进高技术、新技术研究成果商品化，推动高技术、新技术产业形成和发展的部署和安排）。
公司面临的风险：1、营运资金不足的风险（公司在业务规模快速发展的情况下，将占用大量营运资金以满足公司业务发展的需要）。
2、应收账款上升的收款风险（公司应收账款账面净值占公司流动资产比重50.38%，占资产总额的比重分别为35.3%）。
3、经营性现金流为负的风险（公司经营活动现金流量净额为-4,673.99万元，公司可能会存在营运资金紧张的风险）。
4、亏货（2023年报预亏2755万，首亏，22年净利润5264万）。
公司优势：1、公司拥有优质的核心客户资源和较高的品牌知名度。
2、公司具备工业水处理领域一体化服务优势（公司构建了完整的系统集成和全面的技术服务综合能力）。
对于转债，回售起始日为2026.8.5，压力小，规模3.32亿，占比大（正股市值7亿），当前溢价79%，溢价适中，到期税前收益率达到5.44%（到期115元）。正股微盘股，最近腰斩。行业一般，正股质地一般，到期收益高，现金替代性价比偏高。
3. 易瑞转债。
公司简介：医疗器械-体外诊断。国内食品安全检测行业的领先企业。业务主要分为食品安全快速检测业务、动物诊断业务、体外诊断快速检测业务三大板块。
公司面临的风险：1、公司经营业绩及毛利率下滑风险及应对措施（行业竞争加剧、收入规模下降、毛利率下滑）。
2、原材料进口依赖风险及应对措施（公司生产所需硝酸纤维素膜主要从国外生产厂家进口，公司存在原材料供应进口依赖的风险）。
3、亏货（23年报预亏1.7亿，首亏，22年净利润8297万）。
对于转债，回售起始日为2027.8.18，时间久，动力小，规模3.28亿，规模偏小，当前到期税前收益率4.14%，医疗相关，热点概念少，但规模较小，单纯转债 性价比偏高。
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