2024年3月15日晚，中航光电发布2023年报，3月22日中航光电也召开了网上业绩说明会。我全程观看了其业绩说明会，感觉管理层靠谱和能干，下面谈谈我对中航光电的判断及未来展望。
2020年至2022年，中航光电毛利率分别为36.03%、37%和36.54%。2023年，中航光电毛利率高达37.95%，比2022年又提高了1.41%。中航光电在以往的投资者问答、业绩说明会上都反复阐述了其保持高毛利率的原因，这次业绩说明会上，管理层又对此进行了专门解释说明。
如管理层所说，中航的毛利率持续保持在较高水平，是其综合能力的体现。公司的新产品在规划立项时，就开始关注经济性指标并列入绩效考核指标，实现全价值链成本管控。在最后招标环节，如果被采购的某类产品由于竞争关系导致毛利率过低，公司就放弃，而不是一味的采取降价手段来争取订单。
管理层认为未来其毛利率将保持稳定，我觉得是可信的。在2023年12月其股票大跌时，市场传言军工产品价格会大幅下降，那是市场在给下跌寻找理由，是观点而不是事实。
2023年，公司成立了民机事业部，这一年也启动了投资建设民机与工业互连产业园项目，该项目拟投资金额16.98亿元，2024 年 1 月已正式开工建设。
管理层认为民机产业迎来了强劲增长契机，成立民机事业部正当时。
民机不仅仅包括国产大飞机C919、ARJ系列支线飞机，还包含AG600水陆两栖飞机等。
AG600水陆两栖飞机，全称大型灭火/水上救援水陆两栖飞机AG600（简称：AG600，代号：“鲲龙”）是中国为满足森林灭火和水上救援的迫切需要，首次研制的大型特种用途飞机。AG600飞机由中国航空工业集团有限公司承担研制，2016年7月23日珠海总装下线，2017年12月24日首飞成功，2023年11月，AG600亮相首届通航展。2024年3月，亮相“雅典国际消防展”。
民航飞机首要考虑的是安全性，在安全性的基础上还考虑经济性。目前中航给国产大飞机主要配套产品包括连接器及电子设备架等，公司多项产品相继通过适航认证并获批进入商飞的 QPL 目录，成为国内第一家成功配套商用飞机的连接器供应商。
2024年，中航光电计划实现营业收入221亿元，同比增长10.09%，计划实现利润总额41.1亿元，同比增长 10.08%。也就是说，2024年归母净利润也同比增长10%。个人认为这个业绩指标是最低要求，实际会更高些，我觉得2024年归母净利润同比增长将达到15%~20%左右，超过20%的增长也不是没有可能。
先说说军工领域。
在2023年业绩说明会上，管理层表示在2027年百年建军目标务期必成的背景下，从2024年防务领域需求情况来看，预计各季度
订货存在波动，一二季度需求较为平缓，下半年需求明显提升。
2021年，军工进行了一次集中采购，2022年至2023年进入交付高峰，预计2024年将交付完成。近几年中航光电新研项目显著增多，随着新研项目陆续开始订货，将进入新一轮集中采购订货周期，2024年下半年起，2025年至2026年将进入交付高峰。
也就是说，就军工领域来说，2024年上半年营收增速会放缓些，2024年下半年起又将进入高速成长阶段。2024年我国国防开支同比增长7%左右，从需求层面来说没啥问题。
再说民品领域。
公司管理层认为2024年民品领域会保持高速成长，20%是最低要求。具体来说，在数据中心、光伏储能领域、石油装备、海洋装备、医疗设备国产化机遇等领域保持较快增长。
“十四五”以来军工领域需求旺盛，营收占比在60%左右。未来预计民品业务领域占比将会提升。
中航光电管理层及核心骨干，通过股权激励，持有大量中航光电股票，和我们中小股东的利益是一致的。
自2023年9月份首次研究中航光电以来（详见《“军茅”中航光电初探》一文），至今半年已过。目前我觉得中航光电是家优秀的公司，未来仍将保持15%及以上成长。对中航光电，我也经历过犹豫和彷徨，详见《还是恐慌了》一文。
2024年3月27日，中航光电收于33.82元/股，对应TTM市盈率21.5倍。保守估计，若2023年归母净利润同比增长15%，则对应2024年市盈率为18.67倍。
2024年2月2日，中航光电跌至近年最低点，当天股价收于30.23元/股，对应23年市盈率19.19倍。目前33.82元/股的股价，对应2024年末市盈率18.67倍，个人觉得公司股价已被低估，我将继续持有不动，是对是错，2024年年末回头再看。