首先声明自己目前持有联泰25%仓位，并打算后面继续加仓，所以观点有偏好。
茅台投资者常说，茅台的秘密在于赤水河，最大的风险是赤水河干涸，否则茅台就拥有源源不断的液体黄金。
联泰专门做城市和农村污水处理，污水量倒是取之不尽用之不竭，而且源源不断越来越多。
把联泰和茅台放在一起确实有标题党嫌疑，高攀茅台，但联泰也确实不错，下面利润率和成长性的一些数据：
1. 利润率
联泰如下，均是单季度数据，2017年60%左右，2018年57%左右，2019年1季度提升到71%（公司给出的答复是提高了污水处理费的固定费用部分），净利率平均超过30%；
茅台如下，均是单季度数据，毛利率超过90%，净利率平均超过50%；
不可否认，茅台的盈利能力就是皇冠上的明珠，但是联泰这个盈利能力在A股上升公司绝对靠前，非常优秀。
2. 成长性
茅台如下，按报告期数据，茅台2017，2018，2019Q1扣非净利润同比增长60%，30%，32%；
联泰如下，按报告期数据，茅台2017，2018，2019Q1扣非净利润同比增长10%，12%，115%；
联泰的盈利能力非常优秀，但更重要看点在成长性和确定性。
目前公司运营项目和未完成订单如下，保守假定未来三年公司不新增订单和新投入其他订单投产，为什么假定三年，因为一般项目建设期都是二年完工，即便岳麓提标和二期投资超过10也就是2年左右，所以年限假定也是保守的，同时保守假定价格不变，不考虑每年一次的调节（考虑通货膨胀，污水处理价格会持续上涨的）。
历史产能投入如下:
运营产能跟踪，具体而言就是投入运营日处理万吨量，根据非常准确，利润增速基本和营业收入增速同比，不考虑定期调价影响。
2016Q4：日处理72万吨，其中，汕头龙珠项目 26 万吨/日，长沙岳麓项目30 万吨/日。 此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目及其他16万吨。
2017Q2：日处理72万吨，其中，汕头龙珠项目 26 万吨/日，长沙岳麓项目30 万吨/日。 此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目及其他16万吨。
2017Q4：日处理78万吨，其中，汕头龙珠项目 26 万吨/日，长沙岳麓项目30 万吨/日。 此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目。汕头新溪项目污水处理规模分别为 6 万吨/日;
2018Q2：日处理90万吨，其中，汕头龙珠项目 26 万吨/日，长沙岳麓项目30 万吨/日。 此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目。汕头新溪项目污水处理规模分别为 6 万吨/日;汕头苏南项目、汕头苏北项目污水处理规模分别为 4 万吨/日、 5 万吨/日；湖南城陵矶项目污水处理规模为 3 万吨/日。
2018Q4：日处理90万吨，其中，汕头龙珠项目 26 万吨/日，长沙岳麓项目30 万吨/日。 此外，邵阳洋溪桥项目和邵阳江北项目。汕头新溪项目污水处理规模分别为 6 万吨/日;汕头苏南项目、汕头苏北项目污水处理规模分别为 4 万吨/日、 5 万吨/日；湖南城陵矶项目污水处理规模为 3 万吨/日。
较长时间看公司的运营产能、营收、扣非净利润增速同步。
1、长沙市岳麓污水处理厂（一期）项目规模为 30 万吨/日，目前正常运营；长沙市岳麓污水 处理厂提标改造及扩建工程项目（提标 30 万吨/日以及扩建 15 万吨/日）自 2019 年 3 月16日进入商业试运行。 如果按每吨3000元投资测算，岳麓区提标和扩建投资14亿（实际应该低于预算，根据进度假定12亿左右），折算新增运营水产能每日42万吨左右，较2.汕头市新溪污水处理厂厂外管网PPP项目，实际投入4亿，应该是在2019年1季度投产，新增产能13万吨每日。
公司目前2019年1季度末在建未投产项目65亿，三年后新增污水日处理产能220万吨；叠加2019年一季度52万吨，2018年90万吨，3年后累计总产能投放362万吨，月营收应该能达到3亿左右（保守以19年4季度未基数，综合部分提价）；每季度利润3400万*3 = 1.02亿，一年利润4亿左右；如果保持当前20PE，则市值80亿，较当前30亿市值增长160%（不考虑未来三年期间发生大牛市的可能，公司估值提升到PE 40-50左右）；
以上测试其实也是保守的，提价、期间获得新订单，提前投产都不考虑，乐观应该如下:
结合公司公告的一季度经营数据，同比污水处理量增速38%，但是营收同比增速87%,对于二者增速的差额，公司答复是额外的49%增速来自于污水处理固定服务费增加的部分（非经营弹性部分）。因为毛利和净利润也是增速同步的（不是转固初期产能爬坡），一年一次调价难道幅度如此之多？（我还是不太相信，所以假定为乐观情况，还好在长沙可以去实地调研，问问情况）
如果以2018年1季度的运营和财务数据为基数测算，公司2019年一季度处理污水8748万吨，公司当前日处理能力90万吨每日，一季度90天，满产能8100万吨产不多（岳麓和汕头新产能试运行投放了半个月增加600万吨）。营收增速拆分为污水处理量固定服务费部分增速49%，污水处理量服务费经营弹性部分增速38%（与污水处理量增速一致）
汕头市新溪污水处理厂和长沙岳麓提标和二期1季度均投产，2季度新增污水处理量产能55万吨，2季度运营产能（90+55）*91=13195万吨，产能较2018Q1同比增速124%，如果再加上49%的固定服务费增速49%，则增速会达到173%，二季度单季营收达到5340万*2.73=1.48亿，按30%的净利润率，则净利润达到0.45亿，则2019年净利润0.33+0.45*3=1.68亿，市盈率17。
再考虑2020年会新增投产220万吨，估值会到多少？
如果未来三年来一波大牛市，公司估值提升到PE40左右呢？
城市污水越来越多，环保标准越来越高，提标需求越来越大，新增订单不愁？
茅台有赤水，联泰有污水，污水能成为液体白银吗？
是否参与，仅供参考。