新兴手机市场龙头，业绩增速亮眼。
公司成立于2006年，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌的智能机和功能机。公司深耕非洲市场多年，近年来大力开拓南亚、东南亚等新兴市场。基于多年积累的领先优势，公司积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。同时积极开发移动互联网服务，自主研发操作系统和软件，并发布了互联网服务平台。根据公司业绩快报，2023年实现营收624亿，同比增长34%，归母净利55亿，同比增长122%。
品牌深入人心，研发解决痛点。1）渠道方面：
通过建立海外工厂，多元化广告投放，建立售后网络等措施，使品牌深入人心。在《African Business》发布的“2023年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机品牌TECNO、Infinix及itel分别位列第9、29及30名。2）研发方面：公司对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，多年研发解决客户痛点。发布特色黑人美颜功能，传音手机通过红外线照射眼睛和牙齿定位，启动自动补光功能和美颜功能进行定型抓拍；针对充电难问题，推出长续航产品；针对用户体质多汗容易造成腐蚀的问题，研发出再生纤维新材。
开拓新兴市场，打造第二增长曲线。
1）新兴市场：南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场人口基数超过40亿，人均手机保有量较小，市场空间较大。同时，随着新兴市场的不断发展，智能手机占比提高，存在结构性改善需求。
2）新产品：推出数码配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix。Oraimo产品包括TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等。Syinix推出swallow maker自动化主食机，切实解决了当地人饮食痛点。
3）移动互联网：公司旗下手机品牌均搭载了基于Android系统深度定制的操作系统，开发和孵化移动互联网软件；打造企业级数据洞察平台DataSparkle，传音多云管理平台TRANSSCMP和非洲的媒体平台Sunnbird。
1.1新兴手机市场龙头，深耕非洲市场多年
传音控股是新兴市场手机龙头。公司成立于2006年，于2019年9月登陆科创板。公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。根据IDC，2023年第四季度传音控股在全球智能手机市场占8.6%，位列第四
立足手机业务，实施多元化战略。基于在新兴市场积累的领先优势，公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。在移动互联网方面，公司自主研发HIOS、itelOS、和XOS等智能终端操作系统，同时推出众多软件；
1.2股权结构集中，管理层经验丰富
公司股权结构集中，实际控制人为竺兆江。目前，传音控股的第一大股东是深圳传音投资，持股比例为50.64%。公司管理层还通过万年县传力、传音和传承企业管理等持有传音控股的股份，股权集中有利于公司长期稳定的经营。实际控制人为创始人兼董事长竺兆江
高管团队技术背景深厚，管理经验丰富。董事长竺兆江在波导手机负责海外市场的开发，也成为传音在非洲创业的火种。公司管理人员也多在宁波波导股份有限公司任职，深耕手机产业多年，对技术和营销都有很深的了解
1.3业绩增速亮眼，开拓市场优化产品结构
总营收同比增长34%，归母净利润同比增长122%。根据公司业绩快报，2023年营业总收入624亿，归母净利润55亿。公司新市场开拓战略在2023年取得一定成效，夯实重点区域，提升市场份额，整体出货量及销售收入有所增长
产品结构改善，出货量增加。随着公司持续开拓新兴市场，智能机出货量比例大大提高。新兴市场的整体人口结构年轻，人口总量持续增长。同时，随着新兴市场经济的发展，当地人民收入的提升，这些市场正处于功能机向智能机转换的战略机遇期，智能手机占比将不断提高，存在较大的结构性改善需求。根据counterpoint，中东及非洲地区的出货量占比已从65%降到了57%，2023年第二季度公司整体ASP已达111元，同比增长79%；
随着产品结构改善，盈利能力增强。2023年前三季度公司毛利率和净利率分别为24.8%和9.1%，相比2022全年，分别增长了3.8pcts和3.4pcts。主要原因是公司多年经营的营销渠道和积累的产品口碑，使得公司销量增长，又通过产品结构升级及成本优化等措施，提升了公司整体毛利率。我们预计，随着公司持续开发高端产品，公司利润率将稳中有进
提高运营效率，积极控制费率。公司致力于建设高效运营组织，以提升运营效率，支撑公司战略的有效落地。随着规模的增长，公司费用率同比有所下降。2023Q1-Q3，销售费率和管理费率分别为7.4%和2.5%，而财务费率受利息影响为负
持续投入研发，构筑技术壁垒。2023年至今，公司研发费用达到16.9亿，占总营收的3.9%。研发费用逐年提升的原因不仅在于不断更新产品，还包括拓展产品矩阵，投入AI、操作系统和其他互联网业务的开发中。
守住传统优势，加大高端产品和互联网业务的投入。通过对公司目前在研项目的观察，可以看到公司正在持续投入肤色改善、可靠材料等方面的研发工作。此外，公司还开始在移动支付平台、短视频社区等领域展开研究，旨在通过软件增强用户黏性。同时，传音控股也在积极投入增强现实（AR）领域，进一步完善产品矩阵。这些举措表明，传音控股正以创新的方式拓展业务，以应对市场竞争，并为未来的发展奠定坚实基础；
2.1非洲市场增速迅猛，有望量价齐升
’出货量持续增长，传音处于绝对领先地位。非洲市场智能手机全年出货量则达到6870万台，同比增长6%。从厂商来看，传音出货量达到3450万台，市场份额为50%，处于绝对领先地位。根据Canalys预测，非洲智能手机市场未来将实现个位数增长
随着通信网络的持续建设和升级，升级需求广阔，手机渗透率提高。由于经济欠发达国家和地区的电信网络和互联网基础建设依然有待提高，预计到2030年，撒哈拉以南非洲地区的4G覆盖率将几乎翻一番，撒哈拉以南非洲地区的4G采用率将增至49%，5G采用率也将达到17%。到2030年，该地区的移动电话普及率将达到50%；然而，这将远远低于同年全球73%的平均水平。我们认为，随着非洲的通讯网络建设，公司的销售量和销售单价也会随之增长
非洲人口增速快，结构年轻。非洲是所有主要地区中人口增长率最高的地区，而且非洲平均年龄仅为19岁。根据联合国预测，预计到2050年，非洲将占全球人口增长的一半以上。因此，随着渗透率和人口总量的提升，未来非洲市场的手机销量也会随之提升
2.2多品牌战略，深耕本地市场多年
TECNO：新兴市场的中高端智能手机和智能硬件品牌。产品序列包括智能手机、智能可穿戴设备、笔记本电脑、平板电脑、HiOS操作系统和智能家居产品在内的智能产品和创新技术。最新发布的Tecno Phantom V2 Fold折叠屏手机，搭载联发科天玑9000+处理器、双卡双待、五摄像头模组和120Hz高刷屏。
Infinix：专为年轻消费者打造的潮流科技品牌。产品外观设计时尚，重点年轻人喜欢的游戏和影像功能。最新发布的GT10 Pro采用联发科天玑8050芯片，用实惠的价格提供给消费者不俗的游戏体验。
Itel：面向大众市场的性价比品牌。曾经是主打功能机的品牌，如今也开始智能机业务。Itel的销售网络遍及全球超过50个国家和地区，拥有智能机、电视、电子配件、音响、家用电器、笔记本电脑等产品。ItelP55售价约合人民币仅650元，也搭载6.6英寸屏幕和128GB存储空间，主打性价比；
代理商排他协议，深度绑定运营商。传音与代理商签订协议，规定代理人只能代理传音的系列品牌,不允许代理其他手机品牌。代理还要交纳保证金为排他性作保证。传音手机2012年开始，建立了合作关系的运营商包括Nigeria,Safaricom以及Bharti Airtel，以此来开拓运营商的渠道。
建立海外工厂，构筑市场进入壁垒。2011年传音在东非埃塞俄比亚设立组装工厂，如今在新开辟的印度、孟加拉国等也设立工厂。贯彻公司的本地化策略，带动了当地就业和生产配套设施发展的同时，公司在市场中获得了良好的口碑和信誉，进一步构筑市场进入壁垒。
广告形式多样，品牌深入人心。进入非洲市场的初期阶段，公司采用了饱和式墙体广告的营销策略。到如今，赞助2023非洲杯、和与联合国难民署合作等。在《African Business》发布的“2023年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机品牌TECNO、Infinix及itel分别位列第9、29及30名。
建立售后网络，解决客户后顾之忧。公司公司拥有专业的售后服务品牌Carlcare，服务品类已覆盖自有品牌的手机产品和家用电器产品，目前已在全球建有超过2,000 个服务网点（含第三方合作网点）。通过完整的售后体系，使消费者在购买传音品牌手机时没有后顾之忧，极大增强了品牌口碑和销量；
2.3开发特色功能，适应非洲市场
先发优势明显，持续创新。
公司是较早进入非洲的国产手机厂商，拥有多年技术沉淀，对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，非洲市场领先的市场占有率为公司带来了天然、持续和稳定的数据与流量，引领着当地的手机的升级方向。经过多年的持续积累，公司在新兴市场已具备较强应用性技术创新能力，积极引入新材料、新工艺以及新技术并在手机产品上进行应用。
计算摄影标准制定者，发布特色黑人美颜功能。
公司牵头主导在国际电信联盟提交的三项计算摄影领域的国际标准草案，于2023年6月作为移动终端计算摄影领域的首批国际标准正式发布。应用端，公司大量搜集当地人的照片，进行脸部轮廓、曝光补偿、成像效果分析，传音手机开发了一个黑人专属的拍照系统。传音手机通过眼睛和牙齿来定位，再通过红外线照射和大数据运算可以捕捉到人的脸型，然后系统启动自动补光功能和美颜功能进行定型抓拍
针对充电难问题，公司推出长续航产品。因第三世界国家电力供应不稳定，公司推出大电池产品，以解决用户的续航问题。itel旗下的P40+，拥有7000mah超大电池。
针对用户体质多汗容易造成腐蚀的问题，研发出再生纤维新材。再生纤维新材可大幅度改善抗酸性不足导致的汗渍腐蚀手机外壳问题，降低整机的重量、厚度。同时，从印度洋海洋垃圾中回收原料，体现了公司的社会责任感。
3.1趁“一带一路”东风，积极开拓新兴市场
蓝海市场发展前景客观。非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场人口基数超过40亿，部分国家经济发展水平较低，手机行业发展相对滞后，人均手机保有量较小，市场空间较大。同时，随着新兴市场的不断发展，智能手机占比将不断提高，存在较大的结构性改善需求。
南亚：印度市场竞争转向高端产品，其余市场稳坐第一。根据canalys，2023年印度智能手机出货量，达1.5亿部。由于贷款购机计划便捷，吸引消费者升级购买价位更高的智能手机，高端市场（>360美元）同比增长64%。传音品牌同比增长31%，主要得益于在入门级市场推出高端功能。根据IDC，2023年上半年公司在巴基斯坦智能机市场占有率排名第一、孟加拉国智能机市场占有率排名第一。
东南亚增长势头明显，拉美初显成效。根据Canalys，2023年东南亚智能手机出货量0.88亿部，预计2024年增长7%；第四季度传音首次排名第二，占据16%的市场份额，并实现153%的年度增长。2023年3月，TECNO与哥伦比亚最大电信运营商Claro合作，以哥伦比亚为起点，传音在拉美市场开启新一轮扩张。根据Canalys数据，传音在第二季度以56%的增长占据了拉美市场7%的份额。
3.2基于现有品牌和渠道，拓展产品矩阵
推出数码配件品牌Oraimo和家电品牌Syinix。Oraimo产品包括TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等。约83%的非洲人以banku/fufu为主食，而这种主食难煮熟，需要耗费较多时间和人力，公司针对此情况研制出swallow maker。可自动化制作五种非洲当地主食，切实解决了当地人饮食痛点。
Itel推出子品牌进军儿童市场和家庭储能市场。旗下KeeKid专为儿童打造电子产品。拥有儿童手表、儿童平板和手写板等产品；旗下ESS针对非洲地区供电不稳定问题，推出了家庭储能一站式解决方案。
Tecno电脑产品线丰富，发布AI PC产品。Tecno笔记本有S、T和K三个系列，还有MEGA MINI PC小型机箱。全新发布的MEGABOOK T16 Pro 2024 Ultra，搭载Intel Ultra处理器，支持边缘AI。AI生图仅需1秒，高清图也仅需6秒。同时，AI会议室拥有眼神矫正、提词器和背景虚化等功能；结合AI降噪，使用者的线上会议体验将大大提升
3.3立足硬件，打造互联网生态
公司旗下手机品牌均搭载了基于Android系统深度定制的操作系统。通过洞察本地用户需求，打造本地化内容，公司积极构建流量、广告、用户等数字化平台，为用户带来更便捷的服务和内容，为媒体提供更高的变现效率及管理能力，为广告主提供更精准的触达能力及更高效的营销方式。
与国内领先互联网公司合作，开发和孵化移动互联网产品。截至2022年底，有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过1000万。音乐类应用Boomplay月活跃用户数约6,800万，曲库规模超过9,000万首，是目前非洲领先的音乐流媒体平台；新闻聚合类应用Scooper为非洲头部信息流与内容聚合平台之一，月活跃用户数约5500万；综合内容分发应用Phoenix月活跃用户数约1.2亿，是非洲用户规模领先的综合内容分发平台。
延伸业务，打造商业与技术中台。传音已经通过手机和移动互联网业务，实现了对非洲所有54个国家的全链路运营。通过本地化团队的建设、大生态圈的沉淀与摸索，搭建了全新的商业与技术中台。这个中台承载着“数字基础设施”的使命，并逐步向全球开发者开放。
打造企业级数据洞察平台DataSparkle。利用传音生态及其它三方优势，对非洲市场进行全面扫描。通过提供市场分析、赛道扫描等多重场景，为出海企业、投资者和开发者提供市场、行业、应用和竞品分析以及定制化服务。平台深度洞察非洲市场的关键趋势和竞争格局，为企业提供专属的推广策略，推动业务增长；
构筑传音多云管理平台TRANSSCMP。TRANSSCMP将提供主要以PaaS为基础的公有云管理、国际短信与融合CDN平台，以及大数据、用户画像、AI推荐引擎、当地小语种翻译等与开发者本土化需求最贴近的PaaS能力。这将有助于出海非洲开发者以最小的成本获得最大的运营效率提升；
建立专属于非洲的媒体平台Sunnbird。在非洲移动互联网蓬勃发展之际，传音移动互联整合了传音自有与全生态亿级流量池，为出海用户和开发者提供可复制的营销支持。从活动运营到品牌建设，从网站建设到扩展品牌触点，我们致力于在非洲开创全新的营销路径，助力非洲开发者提升品牌曝光，实现业务目标
