碳中和进程加速，硅料刚性需求不改；各国政府努力实现对传统能源的替代，2022年全球光伏新增装机容量占比可再生能源发电新增装机容量的66%。硅料作为光伏产业的最上游，需求传导是最快的。
光伏装机情绪高涨，硅料增长率不断突破；全球光伏新增规模保持高增速，2022年全球光伏新增装机240GW，同比增长37%，而2022年全球光伏硅料产量突破100万吨，同比+56%，为历年来增长率新高；
国内产量规模领先，步入产能爆发期；2022年，我国多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.76%，占比全球产量的82.6%，新增产能54.3万吨，占比全球新增产能的95%以上，包括复产、扩产和新建项目大部分在中国。
进口显著回落，出口需求上升；目前我国多晶硅几乎用于国内生产硅片，很少外售海外，进口的多晶硅多为半导体级。2022年，我国多晶硅进口量约为8.7万吨，同比下降20.9%，而出口量同比增加8.65%，随着国内多晶硅产能的扩张，对多晶硅进口的需求进一步下降，出口需求将变大
上游：工业硅行情进入持续性的下行通道已久，工业硅价格围绕行业平均成本线附近运行，伴随多晶硅产能过剩影响，工业硅将较长时间保持低位，上游的工业硅价格稳定是硅料的驱动因素之一。
下游：硅片大规模扩产带动硅料需求增长，随着单晶硅片加速完成对多晶硅片的替代，硅片的毛利率快速提升，吸引了各大硅片新老厂商大幅扩张产能规模，预计2023年国内硅片产量达535.5GW，同比增长50%，硅片产能的大规模投产进一步加大了对硅料的采购需求；
行业进入去库存周期；2021年行业供求关系紧张加剧，多晶硅价格高位运行，导致企业纷纷投资扩产。到2023年，受产业内周期性库存消耗叠加新增产能陆续释放的影响，供给量大幅增加，多晶硅价格的快速回落。以龙头举例，在2022年底企业库存量大幅增长，到2023年进入去库存阶段。
供给侧硅料产能过剩；CPIA预测2023年全球光伏新增装机规模280GW-330GW，而1GW光伏装机量消耗多晶硅料0.25-0.3万吨（紫金天风期货），保守预计2023年全年硅料产量在124万吨左右，对应413GW装机需求。加上硅片大尺寸、薄片化进一步降低单瓦硅耗，2023年硅料已进入过剩周期，后续将保持较低价格；
N型电池技术变革加持下，N型硅料替代优势明显；据中国光伏协会统计数据显示，预计2023年N型单晶硅片市占率由2022年的10%上升至30%，预计2023年TOPCon和异质结电池的市场占比或将由2022年的8.9%提升至21.1%，技术切换带来的硅料需求结构性变动，N型硅料需求占比提升。
硅烷流化床法市占率逐渐提高，前景光明；全球2021年到2022年颗粒硅市占率由4.1%提升到7.5%，硅烷流化床法在成本方面更加具有优势，随着2022年硅烷法颗粒硅产能和产量的增加，市场占比会进一步提升；
上游为工业硅，别名金属硅、结晶硅，硅含量一般在98%以上。生产1吨工业硅需消耗2.7-3吨硅石、2-2.5吨左右的还原剂以及0.08-0.13吨电极，原料成本合计占比在40%左右（硅石7%、还原剂32%），电力成本占比约35%。随着环保监察力度加大、下游需求放缓等背景下，工业硅产业由高速成长期逐步过度到平稳运行，工业硅产能由无序扩张转为有序增长，加上工业硅期货上市，进一步保障了工业硅产业稳定性。
工业硅为硅能源重要源头，工业硅的下游包括硅铝合金、有机硅、多晶硅，2022年我国多晶硅消耗工业硅达到100.4万吨，超越有机硅成为工业硅的第一消费领域，占比39%，同比+9%；2022年有机硅消耗工业硅92.4万吨，占比36%，同比下降2%。
2022年我国多晶硅92.5%由改良西门子法生产，产品为棒状硅，加工后分为致密料（价格最高）、菜花料、珊瑚料。大部分光伏企业用致密料掺杂不低于30%的菜花料来生产单晶硅，以此来节约原料成本；
硅烷流化床技术相对于改良西门子法投资成本和运营成本大幅下降，更具有成本优势；目前仅协鑫科技（23年H1颗粒硅产品占比74%）、中来股份、陕西天宏（国企）等部分企业掌握成熟技术实现量产。
多晶硅按纯度主要分为：太阳能级多晶硅（全球消费占比96%）纯度在99.9999%～99.9999999%（6N-9N）之间，主要应用光伏晶硅电池；电子级多晶硅纯度在99.9999999%以上（9N以上），主要应用于半导体硅片；
优势：①改良西门子法工艺规模化生产，安全性高，品质稳定纯度高。②硅烷流化床法生产成本低，工艺步骤简洁，转换效率高，自动化程度高。
劣势：①改良西门子法能耗高，副产物多，需要人工破碎。②硅烷流化床法产品易吸附杂质、硅粉较多、硅片拉晶时出现跳料问题；
光伏硅片根据原料和工艺的不同可分为单晶硅片和多晶硅片。单晶硅棒主要使用直拉法生产，多晶硅锭主要使用铸锭法生产。硅料占硅片成本比重约86%，2022年单晶硅片（P型+N型）市场占比约97.5%，已成为当前行业主流。
2022年硅片行业规模继续保持快速增长趋势，2022年全国硅片产量约为357GW，同比增长57.5%。2022年底中国硅片产能约为650.3GW，占全球的97.9%，在全球硅片领域占据绝对主导地位。占据绝对领先地位；
国内占比82.62%，主导全球市场；2021年全球多晶硅产能前八名企业中全是中国企业，国外有德国Wacker、马来OCI、美国Wacker等。近年来中国多晶硅产量占全球比列逐年上升，至2022年达到82.62%。
行业CR5为87.1%，产业高度集中；2022年国内硅料行业CR5为87.1%，随着2023年国内中来股份、东方日升等新进企业积极产能规划，行业集中度有望进一步下降。
通威股份市占率领先，各企业产能逐步扩大；2022年通威股份市占率为32.27%，同时2023年产能超42万吨，持续保持领先优势；
硅料行业主要特征：高纯度要求、高设备投资、较长扩产周期，具备高门槛高收益，因为技术相对稳定，所以企业的突破点主要来自规模变革；
综合目前行业情况，硅料行业整体结构性产能过剩问题仍存在，未来产业将进行结构性洗牌，即P型料产能严重过剩，N型料可能供不应求。在此背景下，通威股份、特变电工、大全能源等因较早切入N型硅料市场，从而稳占第一梯队。硅料处于光伏产业链的上游，发展前景依然广阔，到2030年保守估计全球年新增光伏装机将达到1000GW以上，硅料还有较大规模发展的空间。