参考一下
制冷剂行业简介
1.氟化工行业有很多下游产品，其中50%氟在制冷剂这行业消耗。
2.制冷剂共发展了四代，第一代已禁用，第二代发达国家已禁用，现在是发展中国家慢慢减少并转用第三代，第四代价格昂贵是第三代的50倍，并且受专利保护暂无法大规模应用。
3.制冷剂中国产能占全球90%，大部分用在空调，汽车，冷链等。
4．中国接受蒙特利尔议定书，从2023年1月1日开始，十年内用3代制冷剂代替2代制冷剂，2023年开始用配额生产，分配配额大概方向为2020至2022年三年各厂平均的产销量。各厂为抢配额加大生产造成制冷剂三年全行业亏本生产。2022是最后一年抢配额时间。现制冷剂只剩下存量，不会有增量，行业整体产能利用率只有60%。
5.现制冷剂只有头部几个企业在玩，巨化，东岳，三美，永和，联创。市场占有率巨化约50%，三美约28%。
6.PVDF-聚偏氟乙烯，单体VDF-偏氟乙烯。市场最紧缺产品，去年联创股价升10倍是因为此产品。用R142B做VDF单体再聚合成PVDF效率最高，PVDF分为锂电级，光伏级，涂料级，现主要在国外企业供应，中国现有巨化，联创等企业小量生产，后期会大量国产替代。
如何看待三美估值
1.现公司市值160亿，20PE。行业龙头巨化市值430亿。为抢配额之前大家都在亏本卖，特别是巨化，每吨亏损4000，今年之后将不再亏本卖。制冷剂价格在底部已开始回升。换句话现在是新价格周期的开始，这个周期将是十年。
2.巨化的ROE是1.7%，三美的ROE是
3.6%，聚合物的生产是属于重资产投资，例如云天化的聚甲醛业务，一套装置30亿，三美可以做PVDF，从利益最大化角度卖141B，142B,VDF回报率或许更高。公司R142B,外卖3500吨，成本1万多每吨，现在卖18万一吨3.氟化工源头是萤石矿，巨化没有矿，三美的矿虽然剥离上市公司，但会保证供应30%。
4.三美现在的估值是普通化工股估值15至20PE，公司的主打产品R134a,是用在新能源汽车上的制冷剂，现在是亏本卖，在新能源汽车爆发的情况下，市场会给新能源的估值30至40倍。
5.制冷剂国内和国外约两至三倍价差。三美出口占比48%，这部分赚钱，明年提价继续赚。
6.巨化的氢氟酸只有10万吨，不够用大部分需要外购，三美氢氟酸产能13万吨，明年扩到27万吨，产能翻倍，并且是计划自用。氢氟酸下游有制冷剂，六氟磷酸锂，PVDF。
7.与日本森田合作生产2万吨电子级氢氟酸。现在产能爬坡阶段，后续扩产至4万吨，这个是供应半导体行业。
8.财务数据上看，三美作为一个化工股，却有极低的负债率12..58%，类似于消费品属性，正是市场预期不一致，才有现在低估机会。
9.今年是三美上市第三年，大股东没有减持反而增持了1%，永和7月份已开始增持，总增持目标为2%。行业实控人都在增持。一定是看好行业的发展。
10.三美的市值，符合我们的底层逻辑，唯有低估不变，唯有低估，才有安全边际。
11.制冷剂价格现在是亏损冰点，永远不会有低于现在的价格。
12.公司现市值160亿，行业困境反转+估值修复+增量，巨化龙头远期估值约1500亿，三美估值约1000亿