昨天在持有封基老师的14群里和群友们聊天儿，讨论洪涛转债的未来怎么走。
本来我也没有深入的研究过，主要是我也不太懂。以前只是听大V们说洪涛可以博一下强赎的机会，就买了不少，现在也浮盈了17.1%，现在还没走，我只想等130以上再分批走了。
但有的群友是刚建仓的，所以他们比较担心是否能赚钱。那我正好通过这个机会好好学习一下转债相关的知识。
一、洪涛转债相关数据（统计时间2022.1.4收盘）
1、正股价2.94
2、转债价127.667
3、转股价2.31
4、转股价值127.27
5、回售触发价1.62
6、强赎触发价3.00
7、到期赎回价108.00
8、剩余规模10.612亿
9、剩余年限0.564年
10、经营性现金流-1.54亿（三季报）
11、筹资性现金流-1.87亿（三季报）
12、每股经营现金流-0.12（三季报）
13、主营业务：公共装饰工程的设计及施工
14、转债利息：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%
二、大部分转债的命运
洪涛转债还有6个多月就到期了，也就是说在这半年之内洪涛转债如果不能顺利转股的话，公司就得赎回未转股的转债。当然，公司这5年多相当于白用了债主们的钱，因为转债的利息基本就相当于没有。
转债历史上有94.3%的转债是强赎退市的，只有3.1%的转债是到期赎回的，其他的2.6%是怎么退市的网上没说，应该不会是债主回售吧？也没准儿，如果你在100以下买的，而且感觉公司强赎无望就可以以面值加当期利息回售给公司，这样也能赚钱，如果在70多抄的底，以100出头的价格回售也是赚不少，但回售需要正股在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%才行。
三、洪涛应该怎么办
那现在洪涛是应该怎么办呢？按理说肯定是不想还钱的，我查了一下他的三季报，因为我不懂，所以只是瞎看，哪里不对请指教。
我们先看一下他的现金流量表，通过现金流量表可以看出公司在近期账上有多少钱。
我发现他的经营性现金流是-1.54亿，经营性现金流是指公司扣除维持正常运营所需的付款项目、利息、优先股股息和税费之后从核心经营活动中获得的现金流。那现在我就可以理解为洪涛现在公司账户上的钱不能保证公司正常运营。
接着看他的筹资性现金流，是-1.87亿。这可以理解为公司贷款或发行股票筹集来的钱不够他还贷款和回款股份的钱。
我也不知道这两个数据我理解的对不对，其他的数据就不用看了，太难懂了。
但我感觉现在洪涛的老板是忒发愁。我也是搞施工的，我感觉这几年施工单位都特别难，利润在下降，回款更不容易。我原来的老板天天在发愁没钱，工程款要不回来，贷款也下不来，外面还全是要账的，包括我的工资和奖金还差好多没给呢。
那你感觉现在洪涛的老板会怎么处理这10亿多的可转债呢？要是我肯定想办法拉升股价，促成债主们转股，这样他就不用发愁还钱了。
四、不强赎能不能不还钱
有个群友问：问下各位老师，目前洪涛转债只有几个月了，到期赎回价是108，是不是只要保证转股价值大于108，最后一天大家都会申请转股，公司就不用拿现金赎回了。就是说其实价格不用一定要达到130，达到强赎条件，公司就不用掏钱了。谢谢！
这位群友可能是不理解转债持有者为什么要转股，我理解发生转股的几种情况有：
1、强赎
1）、正股连续大涨，转债跟随上涨，但转债价格比较高以后溢价就会慢慢收敛，因为转债的债性已经消失，大家知道这时的转债和股一样危险。所以转债高位震荡时有时会产生折价，套利大军就会很快买入并推升转债价格，并在第二天抛售正股而打压股价。
2）、转债价格和转股价值同时在高位持续一段时间并触发强赎，公司宣布强赎，这时不管转债有没有溢价，都会造成转债持有者抛售转债。这时候就会发生折价，那么套利大军又来买转债并转股了。我的东财转3就是这个原因导致亏损的。
2、到期赎回
转债到期，触发到期赎回时大家为了降低损失主动或被动进行转股。
这位群友问如果转股价值保持在大于108的赎回价就可以让大家在最后一天进行转股，那么公司就不用赎回转债了，就是说不用强赎也可以让大家转股。
那我们就分析一下如果洪涛拉升股份失败会出现什么情况。
1、股价不跌不涨，那大家会想既然强赎不成功就肯定会到期赎回了，那转债最终的价格肯定要跌到赎回价108以下的，因为108还要缴税的。在没有到期之前转债价格基本都会在转股价值附近震荡，涨是不可能的了，因为大家都知道他已经是被判死刑了，他的终点就是108减税金。但也不会比正股多跌太多，因为转债跌多了就会发生折价，就会有人进行转股套利，但这个套利机会应该不会太多，估计最后还会有大部分转债需要公司赎回。如果股价直到转债到期一直不跌，那么转债价格会在临近到期日前很快跌到108以下，虽然转股价值可能还是127.27左右，但临近到期的转债已经不能用转股价值来衡量他的价值了。
2、正股掉头向下，这时候转债就会比正股跌的更多。像我的东财转3就是大家感觉公司可能要强赎了，就纷纷抛售转债造成转债比正股多跌的多，想想都是泪呀！
其实，不管正股震荡还是下跌，最后的结果都是转债跌到108以下。
那么有没有可能像那位群友说的那样，转股价值维持在108以上呢？肯定是有可能的，如果正股不跌到2.5以下就可以保持转股价值在108以上。如果在最后一天转股价值在108以上，我肯定是选择转股了，当然这时候转股不全是为了折价套利。
现在转股有两种情况：
1、108以上买的转债是为了减少损失，转股就可能比赎回少损失；
2、108以下买的是为了可能增加收益。
注意，上面两条我说的是可能，因为这时候可能会有大量转股的人，我们看一下现在转债规模是10.61亿，正股流通市值才28.47亿，如果一天集中转股，那第二天你会持有正股不走吗？显然是不可能的，因为公司经营状况这么差，有谁会长期持有呢？那第二天公司股价大概率会直接跌停，这时候谁也走不了，估计可能不只一个跌停。也就是说现在转股很可能不如赎回安全，因为赎回不会受股价大跌的影响。但是如果大家不转股的话就又回到公司需要还钱上面来了，那现在洪涛还是只有一条最好的路，就是现在拉升股价，促进强赎。
我的结论是，最后转债价值很难保持在108以上，而且不强赎大概率还是要大量还钱的。
五、强赎不成功能不能再下修
那有人会问了，如果现在股价拉升失败能不能再次下修呀，这样转债价值不就提高不少了吗？
那我们接着分析一下洪涛能不能再次下修。
如果洪涛正股没有继续上涨或上涨了但没有保持一段时间就下来了，而达不到强赎条件。我们看看下修的条件，股价要在30个交易日内至少有15个交易日低于转股价的80%才能下修，但股价会这样听话很快跌到位吗？如果股价没跌到位的话怎么办呀？公司能主动打压股价而达到下修条件吗？好像没听说过这样操作的。就算达到下修条件，并成功下修了，转股价也肯定会高于正股价，那转股价值顶多就是接近于100，那公司还是要继续重复以前的操作，拉升股价，但上次没有拉升成功，再次拉升就更难了吧，也就是说基本就强赎无望了，那就只能到期赎回了。
我的结论是，半年之内很难再次下修了。
所以，我的洪涛还是计划拿到130以上再分批走。
胡说八道了半天，也不知道对不对，但肯定有很多问题，那也只能等以后我搞懂了再回来改吧。
六、彩蛋
前两天在群友的直播中听到转债天花板级人物定风波的一些观点，另我最深刻是博强赎这种方法他是不会考虑的，他说太浪费时间，浪费效率，收益率太低。我理解他们都是做右侧交易，他们都是做景气度非常高的转债，因为他们或是做的量化交易，或是像小黑黑那样的短线高手。他们只赚快钱，不会浪费时间在那些不知道什么时候会上涨的转债上面。那以后我是不是要和他们学呢，我估计很有可能，但这需要非常非常专业的水平了。但量化和深入研究个股都是非常难的，估计我很难学会，智商低是硬伤呀！
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