西藏矿业：2022年会计报表数据分析
原创 2023-15期 智亨 四大皆空研究院 2023-05-09 14:13 发表于新疆
收录于合集#世界盐湖基地13个
2022年 西藏矿业 会计报表数据对比分析
西藏矿业公司依托拥有的日喀则扎布耶盐湖298.5 平方公里的采矿权，卤水碳酸锂含量位居世界第二。2022年公司生产碳酸锂9937吨；销量10802吨 ；依托拥有的山南铬铁矿生产铬铁矿13.55万吨，销售14.11万吨。国内铬铁资源十分匮乏，自给率不足10%，国内每年需求量约1400万吨，国内供应量只有20万吨，西藏铬铁占国内储量一半以上，铬铁是加工不锈钢的重要原料。【西藏矿业锂盐、铬铁的生产能力都比较小：2023年计划生产碳酸锂年产0.95万吨；铬铁矿11万吨】
一、 期末资产总计75.14亿元 其中：流动资产32.3亿元占比43%；非流动资产42.84亿元占比57%；货币资金25.09亿元占全部资产比例33%；存货1.7亿元占资产比例2.26%；应收款1.13亿元占资产比例1.5%；固定资产13.7亿元占资产比例18.23%；无形资产（矿产资源开采权）27.66亿元占资产比例36.81%；
数据会说话：矿产采掘行业应该呈现重资产属性，也就说应该是固定资产等占绝大部分，流动资产占小部分，尤其是货币资金应该只占更微小的比例才是行业惯例才对！西藏矿业固定资产（主要是生产设备、矿产资源开采权）合计占资产总额55%，意味着资金主要沉淀在长期资产上，期末库存商品剩余少，从接近100%的产销比来看其生产的碳酸锂、铬铁矿在市场上拥有强势地位，处于供不应求状态，从2021年财务数据看因为那时碳酸锂、铬铁矿的价格处于低位，西藏矿业的累计未分配利润是亏损1800万元，2022年得益于碳酸锂价格暴涨10倍、铬铁矿价格飙涨38%，西藏矿业在022年一下子就打了翻身仗，由历年亏损企业变成暴赚14.59亿元，主要贡献利润的是碳酸锂，铬铁矿由于国外进口数量庞大，想长期保持量价齐升恐怕并不容易。
二、 期末负债总计34.52亿元 其中流动负债12.22亿元占比35%；非流动负债22.3亿元占比65%。
数据会说话：期末资产负债率46%，其中短期借款7亿元；一年内到期非流动负债1.6亿元；长期借款3.22亿元；长期应付款18.25亿元【注明：这个长期应付款是确认的无形资产中的矿产资源开采权，自2023年至2042年分20年逐年缴纳，每年缴纳1163万元，若扣除这个金额则实际的资产负债率为28.6%】
西藏矿业公司实际负债率水平不高，有息负债11.82亿元，2022年利息支出3002万元，而利息收入是3312万元，该公司刻意保留有息借款可能是筹划2023年的大额固定资产投资。但是短期借款有7亿元之多，而且在一年内需要归还，一般来说应该是短期借款少而长期借款多才对，感觉西藏矿业的这个短期借款7亿元而长期借款3.22亿元的结构不是很合理。
三、期末净资产总计40.62亿元 其中股本5.21亿元；资本公积16.01亿元；盈余公积0.77亿元；未分配利润7.64亿元，2022年实现净利润14.59亿元；归属上市公司股东净利润7.95亿元，同比增长467% ；截至报告期末，公司资产总额75.14亿元，同比增长161% ；归母净资产总额29.6亿元，同比增长37% 。
数据会说话：2022年能实现14.59亿元的利润，说明公司具备优势市场地位，可以比较轻松的获取利润，公司具有很深的护城河，主要是得益于碳酸锂、铬铁矿价格的大幅飙升，这种因价格上涨导致业绩爆发的模式在2023年是否可以持续，市场给予了担忧，2023年1季度显示碳酸锂价格掉头向下，目前维持在15万元~17万元每吨；铬铁矿价格维持在 元/吨，受此不利影响2023年各大锂盐企业股价都开始大幅下跌。
我的观点:新能源发展要走的路还很长,不光是电动车要全面替代燃油车，将来凡是机械运动皆可以被电动化：电动公交车、电动摩托车、电动卡车、电动轮船......，电动化的路还要走很长很远，而且中国面对的是国际市场提供动力电池，锂金属是技术最为成熟、工作最为稳定、性能最为安全的电池原料，能够生产锂盐的企业必将站在整个电池产业链的上游，它们将是锂电池产业的最大受益者，未来碳酸锂的应用场景非常广阔，长长的坡厚厚的雪看不到尽头！
四、2022年营业收入22.09亿元同比增长243% ；营业成本费用4.95亿元；核心营业利润17.14亿元；利润总额17.25亿元；净净利润14.59亿元；归属上市公司股东净利润7.95亿元，同比增长467% 。
数据会说话：西藏矿业毛利率77.59%（盐湖股份68.96%）；销售利润率78.09%；净利率66%（盐湖股份64%）；净资产收益率36.8%。从77.59%的毛利率看出西藏矿业的产品（主要是碳酸锂）特征是生产成本极低，而销售价格极高。西藏矿业碳酸锂毛利率94.89%；铬铁矿毛利率67.8%。即便是2023年这两种产品市场价格大幅下跌，也不会击穿西藏矿业的成本线，2023年西藏矿业计划实现营业收入24.92亿元；实现利润总额13.77亿元，预计销售利润率55.26%；想要继续大幅度增长看来比较难，但是维持当前的暴利水平好像并不太难！
大西北的这些个矿业公司，就是占了个家里有矿，不但有矿而且是最为值钱的矿，这就叫天赋异禀。中国已经确定以制造业为国之根本，那么各种矿产尤其是稀缺矿产就是制造业的粮食和源头，找到矿 /买到矿/占到矿这是先手棋，这是一个战略性决策千万不要在矿源上再被西方卡了脖子。
五、 2022年销售商品收到现金23.42亿元 全年营业收入22.09亿元，可以看出收入现金比例高达94%即绝大部分收入是收到的现金，挂账的应收账款比例很小，营业收入的含金量极高，也意味着产品供不应求；经营活动现金净流入16.55亿元，经营性净现金与净利润之比为113%即全部净利润是实际收到的现金，净利润的含金量也极高，是实实在在的赚真金白银；投资活动现金净流出17.62亿元；筹资活动现金净流入10.99亿元；年初现金余额9.3亿元；本期现金净增加9.92亿元；年末现金余额19.22亿元，可以看出本年度实现盈利14.59亿元，其中全部是现金，2022年又通过增加借款筹资11.08亿元，用于固定资产投资17.62亿元，剩余9.92亿元大幅增加了年末现金结余。
结论：西藏矿业类似于盐湖股份、藏格矿业，经营稀缺的矿产品；呈现毛利率高、净利率高、净资产收益率高、低库存、低应收款、现金余额高等顶级商业模式的特征，其背后是资源禀赋优异，西藏矿业属于中央企业，实际控制人是宝钢集团。
缺点是其矿产资源储量并不是很大，未来高速增长的空间有限，截止2023年5月9日每股31.90元，市盈率24倍，估值合理并不特别便宜。