上周分众传媒发布了2023年和2024年一季度的财报，归母净利润48亿，同比增长73%，实现归母净利润也是第一次位于业绩预告的下沿（预告给的48亿~49.8亿），关于年报和一季度报的一些想法在上一篇文章中已经聊过了，感兴趣的可以看上一篇文章。今天主要聊一下和财报同时发布的派息方案。
根据派息方案，每10股派发末期股息3.3元，共计派发47.66亿，股息支付率接近100%。同时按照第二天的收盘价6.5元/股计算，股息率也达到了5.07%，可以说这个股息率是相当高了，十分哇塞了。
但就是这样一份高分红的方案，引来了不少人对其成长性的质疑，觉得公司把钱都分了，是不是因为公司没有成长性了！甚至还有不少人将业绩发布之后的暴跌归咎于此。
那么分众传媒真的像大家说的一样，没有成长性了吗？本文将从三个方面来讨论这件事。
1、公司还在增长吗？
公司每年都会在财报中公布不同类型媒体年度末的变化情况，从历年公布的数据来看，公司在2018年和2023年两年进行过大幅的点位扩张。
2018年为了应对新潮的进攻，18年第二季度公司开展了大幅度的扩张，扩张的点位主要集中在二三线城市，尤其是三线城市以下，点位增长达179%，快翻了两番。
这也导致2018年在广告花费整体上涨的情况下，单点盈利能力出现了明显的下滑。不得不说，公司立马意识到了这个问题，并从19年开始开展了持续4年的点位优化和梳理，在这期间大幅度降低三线及以下城市的点位，并优化一二线城市的点位，直到2023年才出现明显的增长，因此我有理由相信2023年~2024年Q1的点位增长是经过深思熟虑的。
2、钱都用来分红了，怎么增长？
看过我上一篇文章的朋友，应该不难发现，公司其实从2021年起就开始大额度分红了，并且分红率并不低，基本都是90%以上，因此2023年分红率100%其实也并不奇怪。更为重要的一点是，在2021年~2022年这2年保持高分红率情况下，并没有影响到分众传媒在2023年点位的扩张。
这从侧面也说明了，高的分红率并没有影响分众传媒点位的扩张。
可能有的人会问为什么？
今天我从正面来说一下分众传媒高分红并不会影响到点位的扩张。
2018年公司大幅度扩张，点位从184万增加至264万，增加约40%。在这么大的设备增长情况下，实际开销了约16亿，折算正常的扩张速度应该不到4亿。
2023年公司点位从269万增长至301万，实际进行的固定资产的投入才不到2.37亿
开销的这些钱折旧费就能直接覆盖了，更加不用提这部分钱占利润的比例不足10%。
这也就是说，从资本开支的角度来说，根本不用担心企业未来不增长。
3、增长了，为什么业绩没有体现出来
既然增长了，为什么业绩却没有体现出来？而且点位相比2017年增长了快1倍多了，业绩也才勉强和17年差不多。
根据中国广告协会发布的《2023年全球及中国户外广告市场报告》我们可以略见端倪。从2019年到2023年中国广告市场年复合增长约13%，除去2022年，基本上每年都在增长，增长速度也并不低，这也是为什么流量广告平台近几年的广告业务营收非常不错的原因。
既然广告市场增长那么好，那为什么分众传媒的增长速度却不行。如果我们仔细瞅一下报告，其实可以发现整体广告复苏的还可以，但是分众传媒所属的线下广告市场的规模是在不断下降的，并且至今都还没有恢复到2019年之前的规模（这份数据与CTR的数据基本上一致，也不排除他两互相抄袭）。
结合这几年的宏观经济情况和广告市场的花费数据，我们不难得出出这样的逻辑：过去互联网广告平台（比如腾讯、阿里等）的广告营收表现的非常亮眼，但是分众的表现比较差，更多的可能是目前宏观经济比较差，广告主现金流量差，因此更愿意投向短平快、转化效率更高的流量广告公司，而不是像分众这种品牌广告公司，这也就导致了广告整体市场是增长的，而户外广告市场的投入额是萎缩的。
说到这里，其实结果不言自明了，分众传媒在整体行业下行的情况下，还能取得与行业景气时差不多的成绩还是十分不错的。
我相信，随着后续经济的不断复苏，在分众传媒点位扩张和降本增效的双重作用下，未来的业绩肯定会比较亮眼。
以上内容仅供参考，不做为投资买卖建议，欢迎大家一起讨论。另外，文中提到的两份报告我放到了阅读原文处，感兴趣的可以自行下载查阅。
如果觉得我写的对你有点帮助，就点个赞、在看或关注吧，你的支持是我持续更新、分享下去的动力！