内蒙华电由煤炭产销、发电业务和供热三部分业务组成，其中发电业务中火电装机容量占总装机容量的89%，在容量电价背景下，这部分业务的估值对内蒙华电的整体的估值有着十分重要的作用。
未来随着风电、水电、光电等新能源装机容量的持续增加，并网的电量也会逐渐增加。但是由于新能源在风小、枯水期以及阴雨天等特殊工况下，不能稳定的输出电能，从而就会导致电力系统不稳定，因此为了保证电力系统的稳定，就需要具备灵活调峰能力的电源来进行调峰。
2023年为了适应煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型的新形式，印发了《关于建立煤电容量电价机制的通知》，并从2024年开始执行。
同时通知中也强调了这部分费用是按月结算，最后是由工商业用户按月缴纳，这也就保障了煤电企业收到的这笔容量电费不是应收账款。
容量电价政策，是两部分电价，一部分是电度电价，另外一部分是容量电价。单纯从经济学的角度进行分析，在需求和供给不变的情况下，本质上是所有发电厂（包括火电厂）将赚的钱拿出一部分来补贴火电厂，这样就会导致电度电价下降，但是算上容量电价之后，火电厂的实际电价将比之前略有上升，但增幅不会有想象中的那么大。
分析归分析，实际执行下来之后情况是什么样的？
根据国家能源局发布的1-3月的相关统计数据，全国发电装机容量增长14.5%，全社会用电量同比增长9.8%，供给增长速度是大于需求的。供给的主要增量是风电和太阳能发电。
根据内蒙华电一季度的数据显示，电价在包含容量电价之后同比下降约7.4%。
无论是从供给和需求的角度，还是一季度实际电价的情况，电价都下降了。
那之前大家一直说火电的价值被低估，容量电价政策实施后，火电的电价应该上升才对，怎么电价相比去年第一季度反而下降了？难道说火电价值被低估是个伪命题？
在下结论之前，我们先看看成本端的情况。
2023年第一季度公司自产煤的平均销售价格为428元/吨，2024年一季度为417元/吨，降幅约2.6%。
分月情况来看，内蒙古地区动力煤1月同比下降6.05%，2月同比下降2.09%，3月同比下降10.63%
这也就是说电价下降的情况下，实际上吨煤的价格也下降了，除了2月份，煤炭整体降幅与电价下降幅度基本一致，度电利润应该与去年1季度差距不大。
可不是说容量电价实施后，火电估值会提升吗？
我们再仔细琢磨一下火电估值提升的背景。
发电部门主要由水电、火电、核电、风电及光伏发电五部分组成。核电燃料一般是一次装填，然后满负荷运转，基本不具备调峰能力；水电可以通过抽蓄储能业务进行调峰储能，但受选址等影响，抽储体量太小，不能完全肩负起调峰的重任；火电可以通过燃料的进量来控制电力输出量，具有非常好的调峰手段；光伏只能是白天发电，需要配套储能装置；风电相比光伏要好一点，但季节性明显。
也就是说当风光出力不行的时候，火电的价值才会体现出来。那么今年第一季度风光出力怎么样？
我查了一下内蒙古的2023年的日照情况，主要是春夏秋三季，冬季的日照时间偏少。
风电找了半天没有找到相关数据，但是在一个陈年新闻上找到了一些内蒙古风电的季节性，主要是春冬两季风能丰富。
我们说的火电价值被低估，指的是风光这些新能源出力不稳定的时候，火电价值才会被低估，而一季度内蒙古风光出力都不错，而第二季度是高需求及风电出力少的季节，不知道电价会不会涨。
等半年报出来，验证一下逻辑对不对吧！
目前这个股票的风险点除了电价外，还有资产减值风险。之前看到网上有网友说2023年减值少，没想到还是减了6亿，太让人意外了！
关于减值部分后面我仔细研究之后，再分享给大家。
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