今年的下跌和跌幅超过指数对我们来说是必然的。从指数来说，沪深300今年有避险炒作两条线的标的多少支撑一下。我们没有避险炒作配置且有港股消费医药配置，自然跌的更多，如果再加上调仓会再更多。调仓也不会调到那几个板块，自然短期看是损耗。

回到年初，大多数标的已经经历了差不多两年的下跌和波折，避险板块也涨了两年多。对于我们这样注重赔率不买高估的，肯定不会买避险板块。再来一次，也是这样的选择。而对于经济，我们认为大家已经在疫情中撑了两年，帮扶措施包括鼓励措施应该力度会比较大，这样经济才能健康回复。而结果是，措施慢且少，那么自然短期经济会不好，整体硬着陆（事实上很多经济数据还有增长，比我们想的好）。这加剧了大众的悲观情绪，继续热捧避险和炒作（短线）。其他自然就跌的更多。股市就一直只有避险和炒作 两板块好，其他都是一直跌，正常。另外，实际上在年初就有跌了两年多的很多标的估值都历史最低附近，里面有些标的基本面复合我们标准。

整体上，因为这些情况。股市从走预期复苏到走预期衰退再到预期崩溃。因为大部分股市参与者过去两年不太容易，所以今年更容易崩溃。一鼓作气，再而衰，三而竭。这能让人理解。

从去年开始，我们一直向大家展示了很多经济体的复盘研究。结论说过很多次，不再赘述。消费医药和周期是值得相信的板块，里面有不少优质标的很便宜。便宜当然会更便宜，因为走崩溃预期时，底部只是情绪杀出来的，着眼未来的空间，浮亏是必然要承担的。企业基本面决定了赔率。所以注意持仓企业经营，根据赔率进行调仓就是应对，虽然这会让短期看来损失更多。这次让大家深刻看到的是，99.999%的股市参与者所谓的理性都只存在于一定的涨跌区间。如果股价超出那个区间，情绪就占据了高地，因此，本质上股市参与者没有理性。这是巴菲特那么强调理性最重要的原因。

具体上，1估值锚的混乱，2外部环境的不确定性，3整体增速的下行。再参考日本，巴西，马来西亚股市历史，我们选择1.便宜——估值历史新低附近，前面经历过50%以上跌幅。2. 选择主要市场在国内的垄断非高端，也就是一般消费品和医药产业链。3. 选长期需求稳定甚至有增长的，叠加周期底部保障空间也就是赔率。这三大逻辑叠加其他小逻辑差不多就是标准。市场与参与者处于全面崩溃没有理性中，不看过去恐惧未来，所以底部只取决于情绪。跌多少都可能，关键在于只要经济不崩溃，即使整体完全不增长，我们也有信心选的企业会一直赚钱，越来越多的赚钱。都会回来甚至会加倍的补偿，就没什么好想的了。