如何获得超额收益？寻找预期差！
一个人若想长期获得高于同行的收益，其关键在于价值挖掘，即发现他人所未能看到的价值，找到预期差。
对于广大不具备深入调研能力的个人投资者，如何寻找预期差？看公司的季报或业绩预告，当季报或业绩预告超出所有券商的预期时，就有了预期差，我们可以在这上面寻找超额收益。
超额收益系列第十四篇介绍的是三季报业绩预告超预期的汤臣倍健。
一、公司简介
汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级企业。汤臣倍健股份有限公司是一家主要从事膳食营养补充剂的研发、生产和销售的公司。公司主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列(男士、女士、儿童、孕妇)、维生素C片、维生素B族片、天然维生素E软胶囊、维生素A+D软胶囊、钙+D软胶囊、牛初乳钙片、骨胶原高钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊、金枪鱼油软胶囊、蜂胶软胶囊、大豆磷脂软胶囊、角鲨烯软胶囊等100多个品种。公司是中国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先企业，是生物与新医药技术领域的高新技术企业，拥有涵盖软胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂等多个剂型的专业生产基地，拥有行业非直销领域庞大的销售网络和连锁网络，拥有行业内强势的渠道性品牌，是目前我国民族品牌中较少具备与外资品牌相竞争相抗衡条件的企业之一。
公司于2010年12月在深交所创业板上市，股票代码为300146。截至18Q2，公司参股或控股的公司21家，其中合并报表的有12家。
二、实控人&高管
实控人&董事长：梁允超先生 持股比例：48.37% 任期：2008.9.16至2020.9.21
1969年出生，中国国籍，拥有香港居留权，中山大学管理学院高级管理人员工商管理硕士。2002年至2008年历任广州佰健执行董事、总经理、监事；2008年担任海狮龙董事长；2008年9月至今任汤臣倍健股份有限公司董事长；2013年10月至今任诚承投资控股有限公司董事长。
总经理：林志成先生 持股：100万股 任期：2014.9.26至2020.9.21
1968年出生，中国国籍，无境外永久居留权，华南理工大学本科学历。2006年至2011年在利丰亚洲任华东区高级经理；2011年7月加入汤臣倍健股份有限公司任投资发展中心总监；2012年6月至2015年2月任公司副总经理；2012年7月至2014年9月任公司董事会秘书；2014年9月至今任汤臣倍健股份有限公司董事；2015年2月至今任汤臣倍健股份有限公司总经理；2015年5月至今任北京桃倍谷科技有限公司董事；2015年7月至今任珠海佰泽执行事务合伙人；2015年8月至今任诚承投资控股有限公司董事；2017年7月至今担任信美人寿相互保险社监事。
三、高管&股东持股变动
董监高从17年9月至今减持了76万股，减持价格为13.84~14.99.
四、财务简析
截至18Q2，公司负债率12.39%，在22家三级行业分类（食品饮料--食品加工制造--食品综合）上市公司中排18，优于77%的公司。
15年至今，单季毛利率一直在55%上方，非常优秀。18Q2，毛利率70.73%，在22家三级行业分类（食品饮料--食品加工制造--食品综合）上市公司中排第2，优于90%的公司。
12年至17年，营收和净利都增长了200%左右，可以算得上是一家标准的成长股。
近5年经营现金流净额总和35.73亿，同期净利润总和31.41亿，两者比值为113.75%，优于A绝大多数的上市公司。
五、看多理由
三季报业绩预告超预期。9月27日晚间发布业绩预告，前三季度盈利9.64亿~11.25亿，同比增20%~40%，Q3单季度盈利3.42亿~3.87亿，同比增55%~75%。
券商机构对公司18年、19年、20年的净利润预期均值为9.72亿、12亿、14.5亿，目前公司市值279.7亿，对应18年、19年、20年的估值为28.78倍、23.31倍、19.29倍。
结合三季报业绩预告来看，即使今年四季度跟去年一样亏损3700万，今年业绩大概率也能超10亿，预计接下来券商机构会上调18年的预期业绩，公司股价接下来一段时间也应该是强于同期指数的。
六、风险提示
1、产品质量与食品安全问题。
2、居民消费增速不断走低，消费萎靡。
免责声明：文中使用的数据及资料来自于券商研报和公司报告，不能保证其真实准确，基于对这些数据及资料分析得出的结论仅供决策参考，并不构成投资建议。
2018年9月27日