$万华化学(SH600309)$ 万华的持股逻辑是相对简单的，长持必有厚报，问题是周期比较长。另外，主营产品价格巨幅波动导致利润变化过大，即所谓的周期性，也使得股价波动较大。
影响利润的核心因素1.长远看，研发和科技创新能力；2.新项目落地投产；3.价格波动。
一、万华研发能力毋庸置疑，是被反复验证过的，在中国化工届首屈一指。注重研发，科技创新，是万华从建厂之初的就形成的优良传统，要感谢老一辈打下的基础。要感谢丁建生董事长和华卫琦（华神）院长，地地道道的化工一线从业者和研发人员出身，热爱化学，热衷研发，特别是不排斥基础原理研究，且实力超群，难得。
二、就2019年—2024年近五年的时间周期来看，19年和23年很像，各产品价格基本都在底部，这个阶段也是最能真实反映万华挣钱能力，100亿和168亿。
如果不看20、21和22这三年（产品价格非正常波动），20-23年所落地投产的项目，使万华利润底部由100亿涨到了168亿，股价也由30—50元上涨到66—100元左右波动，再次证明不停有新项目投产创造利润是支撑万华股价长期上涨（螺旋式上升）的核心因素。
看看哪些项目投产，使得万华利润有了70亿的增量：
20年的乙烯一期和XX万的碳酸聚酯（忘了多少量了）；
21年初烟台50万MDI技改；
22年比较多：尼龙12，双酚A,福建40万MDI等，
选自国海证券研报（下同）
23年也有增量，但当年投产涉及调试和产能爬坡，对本年贡献可能不大，对今年或许有帮助：8万吨NMP，25万TDI技改，30万吨宁夏MDI，14万PC。按计划，还有180万吨宁波MDI技改（60万增量）和20万的顺酐要在23年投产，但没有公告，姑且认为没有成功。
24年和25年是密集投产期，大量项目值得期待，比较有代表性的：乙烯2期，蓬莱化工新材料一期（PDH，各种酸酯），宁波180MDI技改和18万己二胺（23年没有公告完成，算在24年吧），福建MDI二期40万，福建TDI一期和二期共41万，40万POE,4.6万的柠檬醛，10万吨a烯烃，新能源和电池一系列项目（研究少），还有各种特种胺，PC,HDI，85万聚醚，108万苯胺，福建80万PVC,以及新突破的高端化工品的小试、中试品……最近看，蓬莱又公示了40万的POE，福建也要建一90万的PDH。
研报还是有些内容值得看的，基础数据做的还行，从这点说，投研人士整理能力和耐心值得尊敬，有点小瑕疵的是里面没有写：万华宁夏30万MDI，福建41万TDI扩产（只写了一期扩产，没写二期新建33万），福建的90万PDH。准确来说，万华MDI产能为340万吨。
如果能实现一半，利润中枢肯定上涨，200亿的常态化利润是稳稳的，如果突破200亿利润，股价底部是否也会上涨到80乃至90—100，80以下真的要说拜拜了？如果能都投产，产品底部价格情况下，250+乃至300亿常态化似乎也不是问题。所以，从这个角度看，股价突破前高是迟早的事。
有三个小点：
1.不要只看一年，哪怕密集投产，周期至少也要2-3年。看万华的许多项目，环境报告书征求意见到二次环评，周期都要近一年，加上实际建设还要1-2年。像乙烯这种中间出了问题或者其他原因，报批2年才开工建设。
2.为什么相信万华规划的一定能投产呢，其实不一定。看许多研报，说风险的时候，总是加一句，投产进度缓慢（不及预期）。哪怕投产，还有调试期和产能爬坡，甚至市场不少销售不了，比如中国化学的己二腈，投产了却迟迟无法贡献利润，不知道是装置不稳定，还是生产的产品不合格导致销售不好，归根结底恐怕还是技术不达标。
万华的总归好一些，毕竟主要项目都是重复建设，经验和市场渠道是现成的，复制一下即可，所以默认规划地能实际投产并能销售产生利润。
3.本来计划写三点了，一时想不起来了，再琢磨下。或者是想说，不要在景气周期特别是顶部（如何判断景气周期以及股价处于哪个阶段呢，看个人水平了）买入。之前一位球友在21年（好像是）一直强调这点，万华要等景气周期过了股价才能跌倒位，此时再介入比较好，这是个明白人。之前说不会破100，打脸挺疼的，哈哈。
三、产品价格的巨幅波动，是给投资者的福利，运气好碰到了又能抓住，能大赚一笔；同时也是最大的陷阱，景气周期顶部进场，大概率被套死。
万华给我最大的信心是热情且专业。最近孩子学小提琴，感触尤深。我希望的是，孩子是因为热爱提琴而自发地练习，无时无刻不想着如何提升技艺水平，如陈毅吃墨水一般。但是，太难了，孩子只是当做任务。后来也明白了，学习小提琴是希望多一项技能，将来考试升学有所帮助，并不是希望靠这个吃饭甚至成为大师。况且孩子自己也并不感兴趣，何谈热爱。而万华，是因为热爱而搞化工研发，这种内生情感因素激发的动力不可估量，成绩往往也是巨大的。马不扬鞭自扬蹄是最理想的状态，万华似乎做到了。看一些小道消息，一些化工企业跳槽到万华的挺多的，也正如廖董事长说的，打造化工人才集聚高地。正因为热情，所以专业。热爱研发的氛围一旦形成，能量不可估量。专业自不必说，丁董刚入行就对日本1万吨的MDI装置研究透了，正是如此痴迷的劲头和从根本上吃透原理的认知，才有了万华长青基业。90年代浙大化学的硕博，含金量可想而知(感性认知，应该很高吧）。这种融入基因血脉的热情与专业，是研发水平和科技创新能力的基础，是万华持续成长的根基。
还有一个问题，是万华的管理能力。搞组织管理的可能比较清楚，业务水平很重要，良好的组织结构保证业务和研发不受干扰顺利开展，也是至关重要的。只是，谁把万华上上下下打理地如此顺畅，不得而知（或许是搞财务出身的寇总）。
另外就是项目规划，哪些该研发了，哪些该产业化了，哪些该扩产能了等等，这种战略性谋篇布局能力也是保证万华高质量发展的重要原因。既不迈大步子扯到蛋，也没有浪费资源和时间停步不前，还要有前瞻性地布局未来5—10年甚至更久。运筹帷幕，合理筹划，看来万华在这点也是有高人的。
现在和19年比较像，价格底部，大量项目即将投产。能否复制上涨，却未可知。
静待花开吧，交给时间。