你是在投资企业,还是在做有价证券交易的博弈?

 $万华化学(SH600309)$  进入股市,首先要搞明白,你购买股票是来投资企业,还是来做有价证券交易的。投资企业,在研究透基本面的前提下,若无基本面彻底崩坏的风险,长拿即可。如去年疫情,外界环境只是短暂影响万华的产品需求和供给,万华自身并没有出问题,依旧在大量引进人才,专注化学,专注研发,则不算基本面崩盘。从这角度来看,万华在搞清楚了自身战略边界和取得了大量资本积累后,正处于高速发展期,基本面在5-10年内会越来越好。如果是做有价证券的交易,会对短期的消息更加关注,交易次数、更换标的都会很频繁,还需要一定的交易策略。如果具备高超的有价证券交易的能力,则会赚取超额收益。倘若没有那个能力,一般情况下就不要操作,买入不动,以三五年、十年甚至更久来调动仓位。

万华会不会跌破一百?这个问题已经无足轻重。需要搞清楚的是,万华能否有15倍的估值,以后能否维持住200亿的利润?这需要了解大环境,经济趋势,行业发展情况,再细致就是产品的市场需求和供给。

万华可以享受15倍估值吗?这可以看看过去几年万华估值的中枢,从历史中借鉴市场对万华估值的看法。为什么是15倍而不是10倍呢,其内在价值可以支撑吗?我觉得可以,但是还要看市场短期情绪面的影响,愿不愿意给到这个估值。随着价值的提升,估值的中枢也会上移。企业价值的提升基于其核心竞争力,表现出来是人才特别是科研人才的数量、素质,科技创新、研发能力,管理层的综合能力,高壁垒产品种类、产量的多寡等等,这是最主要的。现在来看,万华似乎还不足以让市场放心。万华正在褪去周期性,多种高附加值的产品正赋予万华熨平周期的能力。但是目前来看,这种产品数量还是过少,等尼龙12和柠檬醛等相继投产,这一特点会真正凸显。

周期要结束了吗?作为小散,信息来源,验证、辨别能力太弱,信息又往往滞后,难以准确判断周期是否能够继续延续,还是即将迎来拐点。为什么会结束,是供需反生了变化。需求减少了还是供给增加了,是长期性的,还是短期性的?研究万华,最困难的一点是没有办法得知聚氨酯下游各占比多少,MDI.TDI有多少是自供,多少外卖。其实最关键的问题是,去掉水分(因供需错配导致价格暴涨的部分),万华现在真实的盈利能力几何?因为MDI依旧占据接近50%,一个判断依据是MDI价格在16000-18000左右,万华利润能否达到200亿?化工股为人诟病的地方是高负债重资产,建设投产周期长,建设期无利润增加,甚至只有下跌,利润增长会有长达2-3年的空档期。万华在建项目较多,空档时间大大缩短,但是每一小项增加的又不明显,往往需要2-3年的积累后实现营收的爆发。

价值提升,每股收益提高,每股净资产也在提升,手中股票也会增值。而企业盈利增长后,分红也会提高,这是投资企业真正的收益吧。本来中国企业盈利能力普遍若,有的企业很抠门,还不加大分红,那就比较惨了。股市毕竟也是有价证券的交易场所,必然就有交易能力的博弈,这涉及到性格,认知等。当然也会有交易策略。市场主力,即手握大量有价证券(筹码)一方,无疑起着主导作用,在博弈中更有话语权。敌在暗,我在明,力量又薄弱,如何博弈?唯有顺势而为,跟着主力(市场)走。然而市场瞬息万变,参与人数众多,影响情绪的因素非常多,有偶然,有突发,判断准确何其难!

价格围绕价值波动,价格终究会回归到价值附近。价值提升了,价格也不一定发动上涨,这时候主力还没有建好仓(筹码还没有收集好),或者是需要更多确定性的信息指标。据我所知,大资金建仓至少需要40-50天,甚至更久。价值短期下跌了,价格也不一定跌,因为有价证券还没有交易给接盘的一方。一波下杀后,若价值提高,新的主力建仓也需要时间。对每次下跌的原因也需要分析,是企业基本面崩了,还是大环境变化了(对于化工股更在意的是周期是否结束)?在挤泡沫(哪个没有泡沫呢?此处是指过于大的,价格与价值严重不符,比如2015年的牛市,好多股票毫无价值,纯炒作起来的),还是恐慌性踩踏?亦或是技术性博弈(交易策略),让不明情况的弱势者交出低价(带血)的有价证券?

没有博弈能力和没有看透标的基本面,就不要买入。买入了,如果买在左侧,是运气好,如果追高买在右侧,需要长拿忍受调整的痛苦。然而,如果标的并无实在价值,纯属炒作使得价格大幅高于价值,越拿越惨,恐怕永远回不来,就唯有割肉了。如果是短期炒作价格过高,价值不足,经过一段时间发展后,价值提升,那还有回来的可能,比如万华。所以,越跌越买,绝非忽悠人接盘,只是下跌过程很痛苦,低位盘整也需要大量时间,要有主见和定力,自主决定去留。

本来以为市场会炒作超额利润,而且随着时间推进,项目投产越来越多具备确定性而更有价值,利润的水分更少从而对股价有支撑,但是市场似乎希望确定性更强一些,或者价格低一些从而使上涨的盈利空间更大。基于200亿利润,15倍估值,判断3000亿市值是底部,无意于猜测短期涨跌,做个记录待验证判断是否准确,从而完善自己的认知和交易策略。倘若一路下跌,无疑是到了越跌越买的阶段,万华将有更多的项目投产,技术研发也比较顺利,高附加值项目储备也很丰富,短期的周期波动只会带给忠实的长期投资者更多掘金机会。

归根结底,要有耐心,有学习的意识提升认知,研究透基本面。要搞明白自己到底是在投资企业,还是做有价证券交易的博弈,并依此建立属于自己的交易系统。

  $齐翔腾达(SZ002408)$   $新和成(SZ002001)$  

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DD吃小鱼2021-11-06 19:50

说巴斯夫也是说个典型的,不代表一定要走那条路,但殊途同归,最后都是比拼科技,比拼新技术。 相信化工企业会有走出来的人。

高位满融满仓害了我2021-11-06 12:46

年后被价投打脸了,万华,牧原,新和成,潍柴

银星璀璨2021-11-06 11:07

价投…….

银星璀璨2021-11-06 11:04

而且只要是卖化工品,特别是基础化工品,就摆脱不了周期,这是由化工产品特性决定的,企业种种办法,如科技含量,多元化,只是抵御周期,并没有办法从根源上杜绝

高位满融满仓害了我2021-11-06 11:04

不知道这月还能否雄起,价投也不是持有一动不动。